期货日报

　　近期，玻璃现货价格上涨后持稳，期货表现弱势，市场呈现出明显的强现实和弱预期特征。当前玻璃供需双增，下游深加工订单增加且高于去年同期，库存处于年内偏低水平，对价格支撑较强。但地产行业持续疲软影响下，中期玻璃需求下降预期较强，价格下行概率较大。建议投资者维持偏空振荡思路，上游生产企业可背靠现货价格进行卖出套保操作。

　　供应持续增加

　　2024年国内浮法玻璃行业表现惨淡，现货价格和现货利润持续下降，尤其是2024年下半年国内浮法玻璃利润由正转负，现货普遍亏损导致浮法玻璃供应明显收缩、冷修产线数量增加。自2024年二季度开始，国内浮法玻璃供需关系改善，现货利润回正并升至高位，国内玻璃供应持续回升。隆众资讯数据显示，2024年4—10月，国内浮法玻璃现货生产利润从-21元/吨升至346元/吨，其间浮法玻璃日熔量从158280吨/天升至171360吨/天，行业开工率从78.81%升至82.41%，产能利用率从78.73%升至83.55%。

　　截至10月中旬，国内浮法玻璃的日熔量为171360吨/天，处于历史高位区间，较去年同期的165690吨/天增加3.42%。近期玻璃日熔量同比由负转正，供应端对价格的影响由利好转向利空。当前现货平均利润超过300元/吨，去年冷修的部分产线有复产的计划，预计年底国内浮法玻璃日熔量将接近175000吨/天，较当前增加2%。供应增加将对玻璃现货价格产生一定压力。

　　下游深加工订单提升

　　尽管玻璃日熔量持续回升，但近期玻璃库存并未增加，最新的玻璃上游库存降至年内低位，中下游库存处于中性偏低水平。截至10月12日当周，隆众口径的浮法玻璃生产企业库存为201.70万吨，较前一周下降6.09%，较去年同期下降42.48%。

　　近期玻璃库存下降，主要是受下游需求改善的影响。“金九银十”是玻璃的传统需求旺季，今年9月玻璃下游需求表现平稳，但10月需求呈现一定的改善迹象。国庆长假后，下游补库积极性较高，产销率连续多个工作日过百。

　　进入四季度后，国内房地产竣工需求增加，带动玻璃深加工订单改善。隆众资讯数据显示，截至9月下旬，国内浮法玻璃深加工订单天数为20.3天，较9月中旬的18.5天增加1.8天，较去年同期的16.7天增加3.6天。据笔者调研了解，当前深加工企业在手订单较多，企业预计该情形可持续至年底。

　　中期需求不容乐观

　　短期玻璃需求季节性改善，但中期需求难言乐观。国内房地产行业开工率数据连续多月下降，将对中长期玻璃需求产生明显拖累。根据国家统计局数据，2024年8月国内房地产开发景气指数为93.56，环比下降0.22。1—8月，国内房地产开发企业房屋施工面积为806415万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积为63891万平方米，同比下降24.4%；房屋竣工面积为43726万平方米，同比增长19.5%。目前房地产竣工面积维持高位，主要是受“保交楼”政策利好，但开工和销售疲软影响将对2024年的竣工数据造成不利影响，中期玻璃需求下降预期较强，玻璃价格难言乐观。

　　综上所述，近期玻璃基本面表现尚可，供需双增，库存处于中性偏低水平。受房地产行业整体表现疲软影响，中期房地产竣工端将走弱，对玻璃需求形成拖累。短期来看，玻璃强现实和弱预期格局将延续，期货价格或趋于振荡。中期来看，供需关系趋弱，玻璃下行概率较大。建议投资者维持偏空振荡思路，上游生产企业可待期价反弹后进行卖出套期保值操作，2401合约关注1800—1850元/吨压力，2405合约关注1650—1700元/吨压力。后期密切关注地产相关政策变动。（作者单位：中信建投期货）