来源：华尔街见闻

　　9月中旬欧央行无惧经济放缓，加息25个基点，将存款便利利率升至4%，为2001年以来最高水平。同时欧央行暗示10月份将暂停加息，货币市场押注欧央行本轮的紧缩周期将结束。

　　周四，欧央行公布9月货币政策会议纪要。纪要显示上次加息相决定是一次两难的决定，一些指标显示3.75%的存款利率可能也能完成抗通胀的任务。

　　纪要强调，有初步迹象表明工资压力即将达到顶峰，但尚未出现明确拐点，可能要等到2024年春季有关工资协议和员工薪酬的数据。

　　同时，能源冲击给加息路径带来变数，一些欧央行成员最新表态称，油价仍构成欧央行再次加息的风险。

　　工资压力尚未现明确拐点

　　欧洲央行对此次会议的描述显示，鉴于“相当大的不确定”，此次决定是一次“千钧一发的决定”，一些指标显示3.75% 的存款利率可能也能完成任务。但最终，加息25个基点的提议得到了理事会26名成员中“绝大多数”的支持。

　　政策制定者指出，基于模型的模拟、专家调查和市场定价，只要维持足够长的时间，3.75%至4.00%的存款便利利率也能使通胀率回到2%。

　　关于欧元区的经济增长前景，欧央行委员们认为，未来几个月增长可能会保持低迷。今年上半年总体停滞不前，最近的指标显示第三季度也疲软甚至会陷入萎缩。成员们普遍承认短期增长前景弱于预期。

　　关于通胀压力，委员们强调，虽然总体通胀有所下降，但通胀预计仍将在长时间内维持在高水平，9月份欧央行上调2024年和2024年的通胀预测，通胀率首次降至2%以下预计要等到2025年底。

　　欧央行们强调，工资压力是中期通胀压力的关键。最近的工资发展与预测保持一致，有初步迹象表明工资压力即将达到顶峰。同时，有人指出，目前还没有确凿的证据表明工资压力缓解，有关工资协议和员工薪酬的硬数据将在2024年春季公布。

　　能源冲击给加息带来变数

　　巴以冲突爆发，大宗商品价格冲击再现，与此同时调查和金融市场都出现了一些警告信号，尽管经济疲软，某些指标—  例如未来五年通胀预期指标—仍小幅上升。

　　关于最近能源价格上涨对通胀的影响，欧央行成员普遍认为这变得越来越难以评估。一方面，油价的反弹可能会带来更持久的冲击，可能更持久地影响工资和物价。

　　比利时央行行长周四在接受媒体时最新表示，最新的欧元区通胀数据令人欣慰，但油价仍构成风险，可能促使欧洲央行再次加息。Pierre Wunsch说：

油价震荡可能推高通胀的因素之一，通胀走高如果使我们无法实现目标，那么我认为将不得不采取更多措施。

目前通胀正朝着正确的方向发展，如果通胀发展与当前预测一致，应该不需要再次加息。

　　当被问及这是否标志着欧央行态度的转变时，Wunsch指出：

欧央行的许多成员曾在2024年将能源市场推动的通胀描述为过渡性的，而我认为这只是我们对一系列冲击影响的解读发生了变化。

　　与此同时，奥地利央行行长Robert Holzmann也指出，如果经济受到“额外冲击”，欧央行可能会进行一到两次加息。

　　总的来看，欧央行在抗通胀取得了重大进展，但新的冲击仍可能要求该行继续加息。

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