中药：守正出奇，静待花开

　　中药行情一季度得到充分演绎的情况下，即使当下有所回调，但行业性整体机会仍旧被市场看好，不过风格和方向需要重新把握。一季度的普涨行情一定程度上得益于放开后的终端需求拉动，带来业绩的普遍爆发，叠加22年的低基数得以表观业绩高增长。不过普遍的高增长难以为继，Q2Q3虽然22年疫情有部分低基数效应，但增长速度放缓难以避免，到今年Q4和明年Q1更是有高基数效应，增速承压在所难免。但行业景气度提升趋势不改，投资关注度仍然存在。因此下半年中药投资可以更多的往政策、概念以及预期差方向考虑，可遵循以下思路：

　　1.国企改革下的品牌OTC。中药板块为典型的中特估概念，并且国企比例较高，叠加国企改革如火如荼，国企中药公司也纷纷提出新的要求，未来业绩体现值得预期。代表性标的太极集团、东阿阿胶、华润三九、达仁堂、广誉远、江中药业等。

　　2.医疗反腐下的避险属性强标的。反腐预期为期一年，院外相对影响较小，尤其是以OTC为主的相关公司具有良好避险属性，相关标的：同仁堂、东阿阿胶、羚锐制药、葵花药业等。

　　3.提价预期。片仔癀提价30%带来股价和业绩弹性，其提价原因简单直接，主要系原材料的价格提升，目前中药材价格处于高位，院内提价相对困难而院外的品牌中药提价预期凸显，相关标的同仁堂、广誉远、九芝堂、健民集团等。

　　4.预期落空的政策推进。1）中药新药获批：由于上半年人员调整的因素，导致CDE新药推进进程减慢，预计下半年迎来获批或者临床推进期，关注中药创新药机会，相关标的康缘药业、以岭药业、天士力等。2）基药目录：22年推迟到今年，推进进度一直被压制，但预计还是今年会出来，届时独家中药获批基药可能带来放量，相关标的康缘药业、济川药业、天士力、贵州三力、方盛制药、华神科技等。

药店：后疫情时代，关注龙头增长

　　选股思路：经历2024年，正式步入后疫情时代，2024年药店端恢复良好。但在行业大逻辑支撑下，疫情影响也会持续减弱，随之传统开店增长的行业本质会更加凸显。整体来看，2024年的内生增长逐步恢复，叠加门诊统筹带来处方外流增量，看好2024年药店板块。

　　选股上，目前上市的7家上市药房走在市场前列，复苏也会成为板块性机会，大型连锁建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；后起区域龙头建议关注健之佳、漱玉平民、华人健康。

医药流通：把握国企改革预期下的经营提升

　　选股思路：后疫情时代下医院逐步恢复正常水平，对于医药流通公司而言经营开始恢复正常经营，尤其是回款周期缩短，现金流逐步正常。从收入体量上看，流通企业占据大头，而其中国企优势更为明显。随着集采逐步落地、医院服务恢复、利率低位，叠加国企改革下的经营改善，医药流通板块2024年反转相对明确。

　　选股上，关注国企低估值标的。相关标的：国药控股、华润医药、上海医药、国药一致、国药股份、中国医药、重药控股等。

　　风险提示：政策不确定性；原材料供应波动的不确定性；市场竞争程度的不确定性。