海外方面，美国9月制造业PMI继续改善；新增非农就业大超预期，但薪资增速有所放缓；美联储9月FOMC会议暂停加息，整体保持鹰派立场，市场对联储在较长时间保持高利率的预期有所升温。中期维度，美国经济韧性与偏紧的货币政策将支撑美债收益率和美元指数维持高位。

　　国内方面，9月中国制造业PMI升至荣枯线之上，产需均继续改善、价格指数续升；工业利润增速大幅回升，工业企业产成品库存增速小幅回升，经济恢复动能增强。

　　市场策略方面，债券方面，7月政治局会议提出了加大宏观政策调控力度，一定程度上提振了市场对于下半年稳增长的政策力度的信心，后续利率走势取决于扩内需（如稳地产和促消费）的相关政策落地以及库存去化结束进入新一轮补库周期情况。近期经济数据有底部企稳回升态势，利率上行压力或有所显现。 

　　A股方面，十一期间海外市场提供了重要线索，随着美联储加息预期升温，全球各类资产价格普遍承压，但整体来看权益资产的表现较其余资产占优。其中标普500、纳斯达克指数与恒生指数分别上涨0.2%、1.7%与0.7%，其余国家核心权益指数普遍下跌，但在假期后半段跌幅均明显收窄。由此外部环境来看，后续美债的压力继续存在，但至少假期这轮美债的冲击海外权益市场已经消化，对A股的影响相对有限。同时国内方面，基本面出现多重修复信号，PMI与工业企业盈利数据均有明显改善，市场底部有支撑，后续A股市场下行风险可控。结构层面，十一期间海外市场的情况亦值得关注。受油价下跌影响，美股能源行业出现大幅下跌，而电信服务、信息技术表现较好，成长风格相对占优。总的来看，后续A股结构配置上，我们认为当前市场底部区域，应注重攻守兼备，建议“成长+顺周期”两头杠铃配置。其中科技成长，经过三季度的持续消化，TMT等部分方向当前性价比与微观交易结构有明显改善。

　　港股方面，市场对于国内增长预期有所抬升，港股风险偏好也有所改善，但仍需注意可能的美元流动性反复与波折对港股的扰动。

　　原油方面，全球需求下行，原油震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线托底，海外服务业旺盛提供短期韧性。

　　黄金方面，23Q3加息预期反复或带来震荡，黄金的趋势性机会需待美联储确定性转宽。

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