来源：中证网

　　国庆假期期间，受海外环境扰动影响，港股市场维持震荡走势，连续第五周下跌，恒生指数再创年内新低。不过，就在市场波动之际，有机构投资者大手笔加仓港股ETF。

　　8月以来，多只港股ETF呈现资金净流入。此外，南向资金对港股抄底迅猛，近60日，南向资金累计净买入1473.66亿港元。机构投资者认为，经过3年盘整，无论从港股估值还是AH溢价指数来看，港股均已处于底部区间，综合经济基本面和海外流动性来看，港股有望从当前估值低位逐步向上修复。

　　震荡市资金持续加仓

　　刚刚过去的“双节”假期，A股市场休市，港股市场整体呈现震荡走势，主要指数表现欠佳，恒生指数继续创下新低。Wind数据显示，上周（10月3日-6日），恒生指数下跌1.82%，恒生中国企业指数下跌2.72%，恒生科技指数下跌2.51%，周线均已出现5连跌。

　　多个行业板块走软，从Wind香港二级行业指数来看，能源、制造、多元金融、电信服务、消费者服务、零售等板块跌幅居前。不过，软件与服务、房地产、食品、保险等行业逆市上涨，上周香港软件与服务行业上涨1.81%，香港房地产行业上涨1.52%，香港食品和保险行业分别上涨1.44%、1.41%。

　　整体来看，上周港股呈现出先跌后涨的V型反转趋势，在后两个交易日迎来反攻。10月6日，银行、零售、保险、房地产等行业纷纷躁动，涨幅居前。

　　对于港股在国庆假期期间的走势，中金公司认为，显然主要是受到外部环境扰动影响，美债利率快速抬升并创下2007年以来新高，由于香港离岸和开放的金融市场属性，港股通常会更容易受外部环境扰动以及美元流动性收紧的影响，这也解释了为何港股甚至跑输包括美债波动源头的美股在内的主要海外市场。

　　8月以来，港股市场大幅回调，恒生指数下跌12.91%，恒生中国企业指数下跌13.41%，恒生科技指数下跌16.13%。值得关注的是，市场震荡之际，已有抄底资金果断下手。8月以来，多只港股ETF份额大幅增长，截至10月6日，南方恒生科技ETF份额增长11.73亿份，以区间成交均价估算，资金净流入约47.88亿港元，恒生中国企业ETF、华夏恒指ESG ETF、恒生科技ETF等均呈现资金净流入状态。

　　“十一”假期，尽管南向资金无法买入，但仍有港股ETF被机构投资者大幅购买，例如，上述华夏恒指ESG ETF就获得大额净申购，9月29日至10月6日，总份额由0.19亿份骤增至最新的1.86亿份，最新规模由7.09亿港元飙升至70.18亿港元，资金净流入约63亿港元。据华夏基金（香港）表示，主要由香港的MPF（香港强制性公积金）机构投资者认购。

　　此外，近期，南向资金对港股掀起“扫货”潮。同花顺数据显示，近30日，南向资金累计净买入929.49亿港元；近60日，南向资金累计净买入1473.66亿港元。

　　港股或已处于底部区间

　　实际上，2024年至2024年，恒指已连续3年下跌。今年以来，港股整体走势持续低迷，年初至今，恒生指数下跌11.6%，恒生中国企业指数下跌10.9%，恒生科技指数下跌7.57%。

　　经过下调后，机构投资者普遍认为，无论从港股估值还是AH溢价指数来看，港股均已处于底部区间，布局港股正当时。

　　富国基金表示，资金看好港股主要有两方面原因，一是中国经济基本面有望逐步修复。近期，政策持续加码，投资者对于经济增长的预期有所抬升，港股投资的悲观情绪也得到扭转。随着稳增长政策效果逐渐显现，需求回暖有望加速CPI回升节奏，经济基本面有望逐步修复。二是海外流动性方面，美国经济增速放缓、通胀减速等有望推动美债收益率走低，利好港股流动性宽松。

　　天风证券表示，当前港股估值处于相对底部水平，多项国内经济数据边际改善。预计随着稳增长政策持续推出，市场信心有望逐步恢复，仍然看好港股市场估值由低位逐步向上修复。中期来看，港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。建议关注业绩有望修复的互联网龙头平台、复苏趋势下港股弹性标的，以及文娱内容产业、造车新势力等投资机会。