价格：节后第一天（10月7日，下同）钢材价格偏弱。节后第一天（10月7日）20mm HRB400材质螺纹价格为3790元/吨，较节前一周（9月25-28日，下同）环比持平，热轧3.0mm价格为3860元/吨，较节前一周环比-0.5%。节后第一天原材料价格较节前一周持平，港口铁矿石价格持平；焦炭价格持平；废钢价格持平。

　　利润：节前一周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-72元/吨，-100元/吨和-12元/吨。短流程方面，电炉钢利润环比前一周下滑。

　　产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量923.41万吨，周环比降6.86万吨，其中建筑钢材产量周环比减9.6万吨，板材产量周环比升2.74万吨，螺纹钢本周减产9.22万吨至254.25万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为227.99万吨、26.26万吨，周环比分别-5.46万吨、-3.76万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增49.07万吨至1126.91万吨，钢厂总库存484.22万吨，周环比增52.56万吨，其中，螺纹钢社库增22.52万吨，厂库增32.8万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量198.93万吨，环比降101.62万吨。

　　投资建议：宏观层面，部分城市陆续放开地产限购政策，支撑钢材消费预期。短期基本面上，国庆期间钢厂减产，但钢材垒库偏高，钢价承压，关注后续钢材需求表现。短期来看，国庆期间钢厂小幅减产6.86万吨，但由于下游需求不佳，国庆期间钢材垒库偏高（厂库+社库垒库101.63万吨，高于2024年与2024年同期垒库量）。整体看，宏观政策预期仍在，短期基本面偏弱，关注后续钢材需求表现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢（维权）。

　　风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。