来源：基本面力场　　

　　新恒汇电子股份有限公司是前段时间通过了IPO审核的一家公司，主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务，财务数据表现方面，新恒汇业绩成长性波动很大，2024年营收和扣非净利同比分别高达41%和80%，而在前一年这两项指标却都是下降的，降幅分别为6%和37%。

　　这与数据的波动源自于核心客户的采购，紫光同芯一直都是新恒汇的第一大客户，2024年销售额还高达1.42亿元，2024年则下降到7392万元，2024年小幅增加到8048万元。能够看出来，来自于紫光同芯的采购在2024年的下滑，是新恒汇当年度业绩下降的主要压力，但即便如此，在2024年上半年公司对紫光同芯的销售占比也仍然高达17.74%。

　　这并不重要哈，引起力场君关注的是，新恒汇与紫光系的历史渊源。

　　根据招股书披露，新恒汇的董事长任志军，此前曾于2015年1月至2015年10月任紫光集团执行副总裁，2015年11月至2018年1月任职于紫光国微，官至副董事长兼总裁，就连当初任志军在2018年1月和韦尔股份董事长虞仁荣一同收购新恒汇的时候，都是向虞仁荣借的钱。

　　借钱创业、借钱炒股被戏称是两大败家之举，当初任志军敢向虞仁荣借钱收购新恒汇，虞仁荣也敢对任志军借钱，想必都是对新恒汇和任志军本人的资源颇有信心吧。在招股书中，新恒汇将紫光国芯微电子有限公司披露为“与公司曾经存在关联关系的法人”，还提到任志军此前曾是这家公司的法人代表，直到2024年2月该公司被注销。

　　力场君觉得需要提示一点，在2018年1月借钱收购新恒汇，并引入紫光同芯成为第一大客户的时候，任志军还在紫光系的公司中担任着极为重要的职务。按照招股书的说法，在紫光国芯注销之后，就算是切断了新恒汇、任志军与紫光系的关系，但事实真的是这样吗？

　　力场君简单查询了一下，公开信息显示任志军目前还是“新疆紫光众志技术咨询有限合伙企业”和“新疆紫光众城技术咨询有限合伙企业”的法定代表人，两家公司名号中均带有“紫光”的关键字样，但是股权方面与紫光集团并无明显关联。

　　但魔鬼藏于细节，“新疆紫光众志技术咨询有限合伙企业”预留的联系电话，还与另外一家“乌鲁木齐紫光众鑫信息技术股份有限公司”一致，任志军并未出现在后一家公司的股东名单中；而这家“乌鲁木齐紫光众鑫信息技术股份有限公司”在今年5月份才注销，注销前持股50%股东包括自然人张亚东，正是紫光集团之全资子公司“北京紫光科技发展有限公司”的董事长。

　　这些信息让力场君觉得，任志军仍然与紫光系保持着剪不断、理还乱的关系，紫光系是不是在层层包装和嵌套下，新恒汇的实质性关联方？今年初，紫光原董事长赵伟国等人被查，也拉开了大基金芯片领域反腐的大幕，这又会对同样身处芯片产业链、且与紫光系颇多纠葛的新恒汇IPO带来多少障碍和阻力？