$融创中国(01918)$ 融创境内外债务全部展期尘埃落定后，还有不少人说融创会破产倒闭……只能说，不爱研究、思考、分析的人太多了。

融创之前的问题主要是现金流压力大，资金链吃紧。而这个问题已经得到了很大程度的缓解。

简单看下融创的有息债务构成：

1、2024年中报总计有3125亿有息负债，其中2949亿都有相关的项目资产和资金作为抵押物。

2、这些债务大体可以分为银行贷款、信托融资、境内公开债、境外债务等几部分。

3、银行和信托的借贷，国内政策是能展尽展，由于不是公开债务，没有披露具体的细节，但是从融创的现金流来看，基本上还是可以展期的，否则到期未偿付金额1100亿左右足够压垮融创。这得感谢国家政策的支持……

从各方流露出来的消息来看，融创过去两年对于这些借贷是能还尽还，甚至还有金融机构提前抽贷。融创最近半年多还增加了一些长期银行借贷，主要是保交楼专项资金和配套融资落地了。这些银行、信托借贷，一般都有项目资产或股权抵押，融创只要有资金逐步完工、交付，预售款解冻，自然就把钱还了。

从融资活动现金流也可以看出，最近半年，融创新增借贷153亿，偿还借贷55亿，已付利息32亿，已付银行保证金16亿，可见融创还在融资，同时偿付利息和借贷，比去年下半年的情况好了不少。

4、境内债券展期160亿，这是今年年初就完成的，加权平均展期3.51年，足够融创缓口气了。

5、境外债务本息总计99.23亿美元，昨天经过香港法院批准，也彻底完成了债务重组，其中大概45亿美元债转股，还剩下54亿美元发行新票据，9年后才到期，而且前面3年融创只需支付很低的票息，基本上没有刚性还款压力。整体利率也降低到了5-6.5%。

也就是说，通过境内外公开债务展期，融创削减了300多亿人民币的债务，大幅增厚了净资产。剩下的约550亿债券在未来3年也还款压力很小，融创得到了足够的转圜余地。

6、融创还有348亿现金，加上合联营公司（全口径）大概是1000亿。这些钱，还有AMC融资和保交付资金、配套贷款，还有融创每个月的销售回款，足够融创持续经营。

融创去年交付了18万套房子，今年前9个月也交付了18.5万套了，超过了去年全年。四季度才是交付的高峰期，今年有望交付25-30万套。

此外，融创未来也会择机处置一些资产，尤其是文旅资产，来补充现金流。

7、融创9月份销售额95亿，环比翻了一倍还多，而且这其中很大可能尚未计入融创壹号院的70亿销售额或者计入了很少的一部分。融创9月份实际销售额大概是130-150亿左右。

接下来，融创还会陆续推出一些优质项目，四季度销售额估计会持续维持100亿左右月销。

明年，融创上海的外滩壹号院也会推盘，500亿的优质货值……而且随着一二线城市的各项支持宽松政策落地，融创完成了债务展期腾出手来开始发力推盘和销售，我相信融创完全有能力完成1500-2000亿的年销售额。

融创手里有有1.86亿平米的总土储，其中估计有1亿平米是未售的，项目资源还有很多，只是之前没有资金推盘，时机窗口也不对。现在万事俱备只欠东风，融创优秀的产品力依然在，狼性营销团队依然在，70%的土储都是一二线项目，不愁卖不出去，慢慢来。

综上所述，除非融创团队特别拉跨，未来3年都不能把公司恢复正常经营，否则融创根本没有倒闭的可能。

不构成任何投资建议。