全球最大的对冲基金桥水投资公司（Bridgewater）创始人Ray Dalio日前在格林威治经济论坛（Greenwich Economic Forum）上表示，美国利率上升将引发经济动荡。

　　Dalio称，股市的主要痛苦来源（即国债收益率的飙升），在好转之前，将变得更糟。他指的是10年期美国国债收益率，目前已经处于4.75%左右，为2007年以来的最高水平。但Dalio认为，这一收益率将升至5%，甚至更高。

　　美国国债收益率飙升一直是股市的一大不利因素。如今，随着回报风险的提高，股市对投资者的吸引力已经大打折扣。他们的想法是：如果能获得大约5%的零风险回报（国债），为什么还要在标准普尔500指数上下赌注呢？

　　那么国债收益率达到多高才能实现平衡呢？这是一个微妙的问题，也是Dalio在格林威治经济论坛上试图要传达的主要观点。Dalio说：“5%似乎比较合适。当然，目前还没有一个确切的数字。但在这个区间范围内，风险似乎是适当的。”

　　Dalio还称，与股票相比，投资者更倾向于无风险的国债。收益率越有吸引力，他们就越不愿意从股票中承担风险。这意味着，国债的高收益率对经济增长来说是个坏消息。

　　持这种观点的一个原因是，Dalio认为，美联储2%的可持续通胀目标仍然太低。他认为，3%至3.5%的的通胀率目标更合适。如果要实现这一目标，就需要更长时间内更高的利率前景，但这会吓跑股票投资者。

　　还有另外一个挑战：美国债券的需求将受到影响，因为买家开始关注它们的吸引力了。鉴于政府需要出售大量的债务，再加上通胀，债券的买家就不太愿意购买这些债券了。而新冠肺炎疫情又加速了这一进程。

　　Dalio说：“债券的买家已经遭受重创。环顾全球，那些债券的买家是谁？他们有多少债券？他们的损失有多大？他们是银行，他们是央行。央行损失了太多钱。”

　　Dalio还称，在当今的经济环境下，任何适当的多元化投资组合都应该包括对外币及其资产的敞口。它们应该来自财政状况良好、在国内或国际层面上没有地缘政治冲突的国家。

　　AI的超级影响

　　至于人工智能，Dalio认为，这将带来“超级巨大”的影响，尽管他对投机性泡沫的出现持谨慎态度。他说：“有人在开发，也有人在用。我认为，许多正在开发和发明的人，都处于泡沫之中。我的意思是，技术开发非常昂贵，他们自己也会被其他人颠覆。”

　　但从另一方面讲，使用这项技术获得竞争优势的公司，将会做得很好。高盛最近在一份报告中列出了50只股票，将受益于人工资能的发展。

　　Dalio还指出，人工智能也可能对生产力产生极大的推动作用，这取决于它的使用方式。例如，人工智能与机器人技术的结合可能会取代人类，这将给一些人带来巨大的裨益，但对那些工作被取代的人来说可能是糟糕的。