太平洋投资管理公司（PIMCO）联合创始人、“老债王”比尔·格罗斯在最近的一份报告中表示，他不再认为债券是一种有吸引力的投资，而股票则更糟糕。

　　无论如何，他都不建议在目前的水平上进行长期投资。

　　格罗斯在周三发布的最新投资展望中表示：“就未来的总回报而言，我会避开股票和债券。”

　　相反，格罗斯建议投资者采用稍微复杂一些的策略，比如并购套利——也就是说，交易者持有或做空某只股票，而该股票与一笔未决交易有关。

　　他推荐了动视暴雪和Capri Holdings。微软已同意收购动视暴雪，交易预计将在未来几周内完成。微软近赢得了与美国联邦贸易委员会（FTC）的官司，后者曾试图阻止这笔交易。

　　至于Capri，该公司正在被Tapestry Inc．收购，后者拥有包括Coach在内的时尚品牌。

　　格罗斯还提到了Master Limited Partnerships（MLP），这是一家公开上市的公司，为投资者提供税收优惠和石油和天然气领域的敞口。然而，格罗斯承认，由于油价似乎容易受到下跌的影响，该公司的股价“有点过高”。

　　自上月底在美国交易的原油达到去年11月以来的最高水平以来，原油价格一直在下滑。周三，11月交割的WTI原油期货价格跌至一个月来的最低水平。

　　格罗斯为何如此悲观？简而言之，美国国债收益率的上升意味着，从股票的预期盈利来看，它们现在看起来被高估了。

　　他引用了高盛集团分析师的一张图表，以说明标普500指数的远期市盈率与实际收益率之间存在令人不安的差异。实际收益率代表经通胀因素调整后的债券收益率。

　　格罗斯称：“如高盛最新图表所示，标普500指数的预期市盈率在过去5年一直与10年期国债实际收益率相关，过去12个月左右除外。”

　　根据目前的收益率水平，标普500指数的远期市盈率应该接近12倍，而不是目前的水平。根据FactSet的数据，该指数目前的市盈率略低于18倍。

　　至于债券，格罗斯之所以看空债券，是因为他预计美联储不会在短期内大幅降低利率，因为通胀率似乎黏着在3%以上。

　　他说：“我个人认为，面对未来3%的通胀率，鲍威尔不会愿意或有能力大幅降低短期利率。”