金吾财讯 | 浙商证券发研报指，雅迪控股(01585)23H1收入170.41亿元，yoy21.28%；归母净利润11.88亿元，yoy32.11%。销量821.07万辆，yoy33.81%；ASP2075.47元，yoy-9.48%；单车净利145元，yoy-1.27%；预计ASP下降主要系中高端产品占比略微下降。

该行指，根据艾瑞咨询，预计电动两轮车行业23年增速约7.78%，雅迪上半年销量增速33.81%远远跑赢行业，该行认为行业竞争格局正在加速优化。根据艾瑞咨询，预计雅迪22年市占率约为28%，该行预计23年雅迪市占率将达到32%，全年实现4pct以上增长。

该行续指，公司为电动两轮车赛道品牌龙头，23年上半年结构略微下调为公司主动经营调整产品结构布局的短期结果，该行认为下半年结构回拉可期；预计2024-2025年公司营收372.81/472.52/605.15亿元，同增20.03%/26.75%/28.07%，归母净利润27.12/35.76/48.64亿元，同增25.48%/31.89%/36.01%，当前市值对应市盈率为15.15/11.49/8.44X。公司将在以下三方面共同驱动下保持高质量增长，（1）竞争门槛提升、市场总量扩容；（2）产品结构持续优化、显龙头风采；（3）海外“电气化”确定，开蓝海市场。该行认为雅迪控股作为两轮车品牌龙头，高质量增长将驱动公司动态市盈率修复至消费品品牌龙头的估值中枢25X，继续强调“买入”评级。