【浙商医药|孙建】中药板块重点公司观点更新 【核心观点】 中药板块回调后还有第二波机会么？ 长期：政策支撑+国企改革+创新驱动的长期逻辑仍在； 中期：前期中药板块整体回调，估值溢价已经大幅收缩； 结论：回调后的中药，未来仍然有投资机会； 标准：业绩是核心，从中低增速向中高增速切换拐点的公司；估值是锚定，回调到历史估值中低位； 消费+OTC： 【羚锐制药】（9月组合） ①成长持续性：过去10年，扣非净利润持续增长未出现下滑，CAGR近20%+； ②盈利能力提升：2017-2024年，ROE从10%提升到19%； ③OTC院外为主：多品牌贴膏线在院外OTC渠道的市占率较高，医疗新环境下体现相对优势； ④中报业绩加速：2024H1中报，扣非净利润增速+26%，大于收入增速+13%，收入端稳健，净利润端高成长； 【东阿阿胶】（9月组合） 2024-2024 年存货和应收账款周转率显著提升，同时盈利水平也逐步修复，净利率持续改善； 院内中药 【济川药业】（9月组合） 医疗新环境下蒲地蓝口服液OTC占比提升+账上充裕现金支持BD补管线+股息率型中药股 推荐：回调后估值处于历史中低位的【康缘药业】、【康恩贝】 关注：国改后经营效率改善的华润三九+昆药集团、太极集团、达仁堂 【风险提示】 销售不及预期；渠道管理不及预期；原材料价格大幅波动的风险