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9月21日至今，矿石主力合约从最高点878元/吨下跌30元/吨，今日盘中甚至一度跌破840元/吨。在现货没有出现大幅回落的情况下，期货主力合约出现大幅下挫，让人心生疑惑：

究其原因主要集中在以下几点：

1、 需求补库完成：自从年初地产政策有所放松提前迎来小阳春之后便再次收紧，整个经济都有下滑态势，因此对于地产刺激的预期从五月开始已经持续了四个月之久，矿石现货高位持稳，配合9月主力合约拉涨，再到换月后1月的大幅上扬，钢厂对于矿石大幅回调的预期逐步较少，超低位库存开始补库。

前两周受到每年国庆补库行情提振，钢厂进口矿库存以及库销比都出现了较大反弹。节前补库行情至今或已经告一段落。

2、 供给方面：澳巴发货总量环比增量较多，澳洲发运有所减少但是多中国发运不降反升。港口库存由于节前补库原因出现较大降幅，但是考虑到节前集中补库或许已经临近尾声，节后港口库存或持稳或有所上升。 

3、 多头离场：矿石主力合约自7月22日起出现较大幅度减仓，一方面是节前提保效应的影响；另一方面，多头自本次主力换月之后做缩盘面与现货贴水获利已经颇为可观，落袋欢度国庆可能性较大。

最后，借用以为非常有智慧的老师说的话，市场的上涨是为了下跌，市场的下跌是为了上涨。当前01合约主力合约对现货贴水已经大幅收缩，而此时距离01合约交割尚有一个季度时间，期间变数较大。同时我们看到下游终端地产虽然一线城市成交有些许起色但是价格却持续未见动静且抛盘较大，因此对于银十的期待又少了几分。临近国庆，铁矿价格高位，在此提醒各位投资者谨慎交易控制风险。

研究员：张维

从业资格证号：F3028643

投资咨询资格证号：Z0013970

研究员：吕欣

从业资格证号：F3002990

投资咨询资格证号：Z0012682