国泰君安:底部反弹 机会在交易结构好与预期分歧大的股票

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  国泰君安证券发布研报称,指数仍以震荡行情为主,但存在反弹机会:1)国内方面,股价再度步入底部区域,市场对增量经济政策和市场政策有所期待;2)海外方面,9月FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱,而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。

以下为摘要:

  震荡底部区域,把握交易性反弹。本周市场小幅收涨但整体波动较大,投资者交投活跃度下滑,两市日均成交额逼近22年10月低点。我们认为本周A股压力主要源于海外,9月美联储如期暂停加息,但对经济增速的上修以及24年政策利率的调升使得市场预期全球高利率将维持更长时间,美债利率快速上行压制全球风险资产表现。可以发现本周全球重点市场均出现了较大幅度回撤,而部分投资者仍将市场调整归咎于国内经济政策环境,过度悲观预期叠加节前避险情绪共同造成了市场交投意愿的低迷。对于后市我们认为指数仍以震荡行情为主,但存在反弹机会:1)国内方面,股价再度步入底部区域,市场对增量经济政策和市场政策有所期待;2)海外方面,9月FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱,而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。

  微观结构好但预期分歧大的股票有机会,反弹聚焦成长和金融。“市场底部+经济企稳+政策呵护”,市场有边际但整体预期不高,投资机会应从交易维度寻找,微观结构好、调整时间长、具备边际催化的股票有投资机会。一方面来源于政策的积极变化,随着广州限购的放开,后续地产政策想象空间已相对有限,市场博弈的焦点将从政策本身转向政策效果,而这有待进一步跟踪确认。相比而言,受益“活跃资本市场”政策预期分歧较大,金融板块是博弈政策预期的较好选择;另一方面来源于产业趋势的积极变化,AI相关板块经过前期深度调整,交易结构与估值性价比已显著改善,微软AI应用商业化加速以及产业链Q3业绩兑现预期,有望成为TMT反弹行情启动的重要催化。

  行业比较:金融股看政策预期,科技股行情在装备和材料,AI算力有望反弹。投资重点不在行业公司是否超预期,而在于是否在交易策略上有空间。行业比较从高风险特征向风险特征不高的方向切换,要选择风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的行业与公司。推荐三条主线:1)AI算力交易结构优化,新催化下关注反弹机会;科技股主线行情仍在股价调整充分、兼具产业催化和景气改善的高端装备与材料,看好机械/军工/电子等。2)经济与市场政策预期提升,有望推动金融板块股票底部反弹;经济环比企稳,周期消费中微观结构好、预期分歧大的方向值得关注。3)对稳健投资者,具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的选择:运营商/石油石化/高速公路等。

  投资主题和个股推荐:高端装备/华为产业链/能源安全/乡村振兴。1)高端装备:布局关键整机和零部件国产化,推荐半导体(中科飞测)/工业母机(纽威数控)/工控(禾川科技)/电网(威胜信息);2)华为产业链:新产品销量预期抬升,智选汽车陆续发布拉动供应链需求,推荐汽车(沪光股份/瑞鹄模具)/算力(拓维信息/神州数码)等;3、能源安全:战略能源保供与强势油价共振,油气开采需求高景气(迪威尔/杰瑞股份/海油工程);4、乡村振兴:“千万工程”经验全国推广,农村环境整治和公共基础设施投资提升(三峰环境/新兴铸管)。

  风险提示:国内需求恢复不及预期;全球地缘政治的不确定性。

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