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一、基本面分析

观点：当前螺纹成本支撑尚在，利多有所不足，节前补库预期仍在，但节奏波动较大。目前国内宏观面积极向好，市场对旺季需求仍有预期。但考虑弱现实阴影尚未完全走出，对螺纹期价仍有压制，预计短期或维持震荡行情。

1、整体市场风险偏好降温。近期美联储9月议息会议结果公布，9月维持利息不变，但从FOMC点阵图来看，年内仍有加息可能，欧美持续高利息环境将打压大宗商品板块。国内多地公布地产政策，上周央行超预期降准，政策托底正在显现。近期公布的中国8月经济数据边际改善，消费数据最亮眼，基建加快投资、同比增6.4%，国内市场信心有望进一步修复。

2、炉料上冲乏力，对钢价尚有支撑。近期煤矿事故频发下安监收严，焦煤供应预期收紧，叠加宏观利好，带动炉料期价冲高，螺纹获得一定支撑。虽然当前焦煤价格有所走弱，但基本面仍有支撑，预计维持高位。焦炭端受成本抬升影响，开启提涨。铁矿港口库存小幅去化，短期预计价格仍偏强运行。

3、钢材供给超预期回升。据Mysteel：截至9月22日，螺纹产量255.37万吨，较上周增加7.7万吨，增幅为3.11%；产量回升超市场预期，由于唐山环保限产放松，当地企业有复产，但钢厂利润不佳，市场预期产量回归偏慢，但周度数据并不支撑螺纹产量缩减预期，带来一定利空。

4、需求方面依然亮点有限。螺纹本周表需284.59万吨，较上周增加6.89万吨，表需有所回归，但依然低于季节性水平，从当周数据看表需回升不及产量回升。终端需求方面，从8月经济数据看，地产需求延续疲弱，商品房销售降幅较大。新开工虽然延续23%左右的同比下降，但降幅并未进一步扩大，出现了一定的企稳迹象。现实需求改善仍需进一步观察。

5、钢材库存延续去化，整体处于偏低水平。最新数据显示，截至9月22日当周，螺纹厂库178.32万吨，较上周减少4.43万吨，降幅为2.42%；螺纹社库512.1万吨，较上周减少24.79万吨，降幅为4.62%。低库存对螺纹期价带来一定支撑。短期中秋国庆双节将至，消费有回升预期，叠加钢厂利润的持续收窄又不断压制钢厂未来生产积极性，预计去库的状态会保持。

二、技术分析

螺纹钢主力合约日线重心持续上移，维持偏多格局。小时级别架构下期价止跌反弹，依旧在趋势线之上，当前期价站上5日均线，上探半年线附近，若能有效突破，则上方可以关注整数关口附近阻力；若遇阻反弹，则关注下方趋势线附近支撑，此之上维持偏强格局。

三、相关产业链

刘玉龙

期货从业资格证号：F3053353

投资咨询资格证号：Z0014573

内容来源：东证期货移动金融事业总部