核心观点

1、 美联储 FOMC 声明九月暂停加息，符合预期，但发言仍偏鹰派，保持后续加息可能性：鲍威尔表示，仍有加息预 期，但将“data dependent”。美联储利率声明中再次提到“进一步收紧政策的程度”，并保留有关通胀风险的 措辞，这两个细节都在暗示这只是一次“跳过加息”而非“停止”。 美联储点阵图显示，预计 2024 年年底的联 邦基金利率为 5.6%，预计 2024 年年底的联邦基金利率为 5.1%，也是我们此前持续表示的“higherfor longer”。   

2、 经济数据整体稳健（SOLID），大幅上调经济增长预期，并下调失业率预期：就业依旧强劲，失业率仍保持历史 低位，能源价格带动通胀反弹，CPI 继续回升，但核心 CPI 回落。鲍威尔称将 2024 年美国实际 GDP 预期增速上调 至 2.1%，将 2024 年底失业率下调至 3.8%。将 2024 年底 PCE 通胀上调至 3.3%，核心 PCE 下调至 3.7%。鲍威尔在 新闻发布会中指出，降低通胀的前提是 GDP 增速一段时期内低于趋势水平，如果经济表现更强劲，美联储将不得 不采取更多措施来降低通胀。他表示，持续的高能源价格将影响通胀预期，美联储认为劳动力市场的再平衡将继 续进行，但劳动力需求仍超过供给。 

3、 暗示 11 月继续加息，但目前 CME FEDWATCH 显示 11 月不加息概率目前仍高达 71.6%，显示市场暂时并不买账： 同时下调 2024 年降息空间，一年期通胀预期回升，四季度通胀同比增速或仍将处在 3%-4%的区间内波动，密歇根 消费者 1 年通胀预期由 3.4%升至 3.5%，连续 3 个月上行。5 年通胀预期维持 3.0%不变，仍高于美联储的目标水 平。从预期来看，消费者认为短期通胀仍十分顽固。   

4、 避险情绪依旧占上风，短期内海外资产价格仍将维持高波动：往后看，在短期不降息的预期被充分消化后，市场 依然会围绕是否加息进行激烈博弈，美元美债仍有向上空间。消费强劲推动美国 GDP 增速表现超预期，经济软着 陆的可能性大大提升。但金融机构资产的账面亏损在降息前仍难以解决，金融风险依旧存在。

相关品种上下游

金国强 

从业资格：F3065742 

投资咨询：Z0014754 

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35