今日凌晨美联储召开议息会议，鲍威尔表示，若条件合适，将进一步提高利率。贵金属和商品大幅回调，但我们注意到，沪铝逆流而上。

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鲍威尔表态偏鹰，商品走弱

今日凌晨美联储召开议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.50%的水平不变。但整体后续通胀与利率预期抬升，议息会议召开后，美国十年期国债收益率达到4.41%，两年期国债收益率达5.17%。

点阵图显示明后两的联邦基金利率预期大幅上调，2024年预期利率中值维持在5.6%，2024年的利率预期中值由6月的4.6%上升至5.1%，2025年的利率预期中值由3.4%上升至3.9%。经济预期中，对于美国2024年GDP的预测由6月的1%上升至2.1%，2024年的GDP预测由1.1%上升至1.5%。

同时，联储全面下调对于未来失业率的预期，2024年的失业率预期中值由6月的4.1%下降至3.8%，2024、2025年的失业率预期中值由4.5%下降至4.1%。

鲍威尔表示，经济活动一直在稳步扩张，最近消费者支出特别强劲，若条件合适，将进一步提高利率。

受到联储表态的影响，贵金属回调，有色等大宗商品整体走弱。

但是沪铝为何逆流而上？

 供应端：丰水期将过，限电减产是否卷土重来？

据SMM统计，2024年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。8月份北方、中原等地区铝厂铝液比例有所增长，但西南地区部分铝厂铝液比例小幅下降，8月份国内铝水比例变动较小，环比小幅增长0.2个百分点至72.8%左右，同比增长4.8%。根据SMM铝水比例数据测算，8月份国内电解铝铸锭量同比减少11.7%，1-8月份国内铸锭总量约为818万吨，同比下降12.2%。

库存：五年低位，累库预期成泡影？

2024年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2024年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。不知不觉间已来到九月中旬这个时间节点，铝锭库存的变化仍然是波澜不惊，周中呈现持稳小降。周中铝锭的出库表现尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势有所趋缓。

需求端：数据良好，消费回暖成为市场共识？

中汽协数据显示，8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；8月份汽车出口40.8万辆，同比增长32.1%。

沪铝为何逆流而上？

驱动方面，国内库存仍处于五年期低位，周中再度转弱，国内8月经济数据好于预期，央行降准带动宏观经济情绪走强，驱动铝价偏强运行。

估值方面，铝价在过去一年，低位区间盘整，近期隐隐有突破之势，如有效突破，铝价上行空间打开。

资金方面，近期我们发现，时间已经到了九月下旬，然而铝的2310合约持仓仍然偏高，这同样给了我们对铝价未来走势的无限遐想。