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　　证券时报记者 谢忠翔 刘筱攸

　　近日，证券时报记者独家获取国有大行、股份行旗下14家理财公司存续产品的规模数据（仅以子公司管理口径计）。数据显示，截至今年8月末，现金管理类产品规模持续压降，14家理财公司该类产品的总体规模较年初下降超6200亿元。

　　整体来看，上述理财公司的总体存续规模在8月取得了小幅增长。相较于受“赎回潮”影响而明显缩水的一季度，8月末14家理财公司基本上“收复失地”，总体存续规模重回年初水平。

　　总规模重回年初水平

　　根据证券时报记者获取的六大国有行理财公司及招银理财、兴银理财、信银理财、光大理财、平安理财等14家主要理财公司的最新规模数据，截至今年8月末，这14家理财公司的存续规模合计达19.29万亿元，较年初水平增加约100亿元，环比7月则增加约1100亿元。

　　数据显示，多数股份行理财公司的管理规模重回年初水平，而除了交银理财，其余5家国有行理财公司的规模仍较年初有一定差距。具体来看，包括信银理财、光大理财、交银理财、平安理财和兴银理财在内的5家公司，最新规模较年初均增加超1000亿元，信银理财的增幅甚至多达1500亿元。

　　在银行理财行业的此消彼长之下，行业规模的排名格局仍在加速洗牌。截至8月末，规模排名前二的公司分别是招银理财、兴银理财，稳稳守住了2万亿元以上的行业第一梯队。

　　在总体规模1.6万亿元~2万亿元区间，各大理财公司的差距并不算大，这也造成了第二梯队的座次在短短几个月内发生频繁更替。根据证券时报记者此前获取的数据，今年6月末，规模排名第三、第四的理财公司分别为信银理财、中银理财；而到了8月末，来自国有大行的工银理财和农银理财分别“杀回”第三、第四名，以不到500亿元的优势险压第五名信银理财。

　　分机构来看，8月理财公司之间的规模分化较大。包括浦银理财、工银理财、信银理财和平安理财在内的多家理财公司，当月管理规模增幅较为可观；而行业座次位于第一梯队的招银理财、兴银理财，当月管理规模的下降幅度也在14家理财公司中分列第一、第二位。

　　现金类产品加速压降

　　值得一提的是，曾作为理财公司稳规模“利器”的现金管理类产品，正在加速压降，目前存续的规模较年初明显减少。

　　根据证券时报记者掌握的数据，8月末，上述14家主要理财公司现金类产品规模较年初合计下降约6200亿元。其中，共有10家理财公司的现金类产品规模较年初下跌，合计下降规模超8300亿元。

　　国有大行理财公司现金类产品的压降幅度最大。8月末，四大行理财公司的现金类产品规模较年初合计缩水约6800亿元，而招银理财、平安理财、浦银理财等公司的这一数据则较年初有所增长。

　　环比来看，现金类理财产品的压降速度仍在加快。截至8月末，上述理财公司该类产品规模较7月下降约1600亿元，降幅最大的分别是招银理财和兴银理财。据证券时报记者了解，今年以来，多家理财公司已有意识调整产品结构，压缩现金理财占比。

　　近期，市场传出消息称，8月多家理财公司和银行接到监管部门的窗口指导，提及“货币零钱组合”这一类产品蕴藏的流动性风险。中信证券研报分析称，此类产品本质上为组合代销，规避了监管对现金理财快赎额度的限制，实质上会对现金理财的风险有所放大。

　　不过，有理财公司人士表示，目前监管还未出台明确的整改要求，所以多家银行并未下架或者整改此类产品。国盛证券认为，一些违规产品的整改导致现金类产品规模短期内存在压力，但考虑到资金不会趋势性收紧，现金管理类产品规模不会持续下降，预计10月可能会再度出现比较明显的增长。

　　9月或将季节性下降

　　在现金类产品持续压降的趋势下，尽管14家主要理财公司的存续产品规模在8月仍录得正增长，但考虑到往年季节性因素，9月理财规模或仍有下降空间。

　　中信证券研报称，经测算，8月理财规模环比增长超过1200亿元至27.34万亿元，涨幅仅为0.44%，不及此前预期。同时，理财规模受到母行季度考核、理财产品到期设置等因素的影响，面临着比较大的季节性波动，2017年~2024年历年9月理财规模平均降低4400亿元，其中多为现金理财规模的变化。该机构认为，在8月现金理财已经得到整改的情况下，预计9月理财下降规模在4000亿元左右，无须过多担忧负面循环反馈重演。

　　国盛证券则认为，历史不会简单重复，市场再现去年四季度的“赎回潮”可能性有限。该机构指出，理财资产负债结构已经显著调整，对波动的承受能力显著增强。去年“赎回潮”之后，理财资产负债端结构明显调整，稳定性提升。从理财的净值分布来看，当前并未出现明显的破净潮，破净率高的主要是权益类产品。

　　广发证券指出，9月作为季末月，理财规模多因资金重回银行表内而下降。展望9月，由于债市快速调整，使得理财规模变化的不确定性加大。当前纯债理财产品的净值相对平稳，还没有传导到居民端的赎回。因此，当前理财赎回基金之后的资金，可能在市场调整之后重回信用债市场，这使得当前调整大概率不会重演去年11~12月份的极端状况。