来源：华尔街见闻

　　虽然不少华尔街人士都认为美国经济有望避免衰退、美联储将实现软着陆，但美股并不能高枕无忧。

　　债基巨头太平洋投资管理公司（Pimco）的投资组合经理Erin Browne认为，股市定价未能体现衰退的风险，燃料成本高企是可能颠覆美股市场的一大威胁。

　　Browne说，股市投资者未能考虑到衰退的可能性以及油价上涨等风险，它们可能导致标普500指数跌约15%。

　　Browne还说，石油是美联储面临的最大挑战之一。美联储决策者关注的是剔除食品和能源这类波动较大类别的核心通胀，而油价上涨将推升耐用品价格，伤害经济，使美联储难以达到市场对联储明年降息三次的预期。

　　Browne对今年美国衰退的预期几率下降，现在预计经济将出现某种程度上的软着陆，这种软着陆的特征是GDP增长极低，但通胀仍较高，经济仍非常容易受到外部冲击的影响。

　　目前互换合约市场定价显示，投资者预计明年美联储大概降息三次，暗示美国经济将疲软，而美股分析师仍乐观预计股市盈利会强劲，并未受到前述经济疲软的预期影响。媒体估算，按股票加权计算，当前市场的共识预期是，明年美股较在今年基础上涨约12%。

　　Pimco认为，之所以出现上述差异，原因之一是，上市公司尚未暗示他们的销售出现任何真正的防护。而且，料将持续到明年的通胀下降将有助于提高企业利润。

　　此外，Browne预计，明年会有更多的消费者为导向行业及半导体行业公司补库存，这也预示着，届时产品的需求更强劲，将给企业带来强劲的盈利增长。

　　而一旦发生衰退，Brown预计，必需消费品以及表现不佳的医疗等防御性板块将跑赢大盘，而房屋建筑商、工业等更具周期性的行业，以及航空运输、住宿和餐饮等周期性消费行业将表现逊色。

　　虽然市场不再为美国衰退烦恼，但一些华尔街空头最近都警告，别高兴得太早。

　　以预测市场泡沫而闻名的波士顿资产管理公司GMO联合创始人Jeremy Grantham仍预计，美联储的超激进紧缩会酿成衰退，拖累美股。

　　Grantham说，低利率推高了资产价格。更高的利率会压低资产价格。而我们现在所处的时代，平均利率将高于过去十年的水平。

　　坚定看跌的摩根士丹利“大空头”Michael Wilson认为，美国经济今年的增长料将弱于预期，美股投资者很快将为此而感到失望。

　　Wilson说，市场目前预计经济增长将出现实质性重新加速，我们认为今年不太可能如此，9月和10月的数据有可能表现疲软，但许多股票和预期并未反映这一点。