钢材： 宏观宽松成本高企，现实需求依然偏弱

　　本周本周螺纹产量减少5.92万吨至247.67万吨，同比减少59.41万吨，社库减少28.17万吨至536.89万吨，同比增加40.62万吨，厂库减少1.86万吨至182.75万吨，同比减少42.6万吨。螺纹表需回落3.7万吨至277.7万吨，同比减少11.38万吨。产量连续第八周下降，库存连续第五周下降，降幅继续扩大，表需小幅回落，数据表现一般。统计局数据显示，8月粗钢、生铁产量分别为8641万吨和7462万吨，同比分别增长3.2%和4.8%；日均产量分别为278.74万吨和240.71万吨，环比分别下降4.8%和3.8%。8月份房地产投资、销售、新开工、施工和竣工同比分别下降19.07%、下降23.95%、下降23.03%、下降28.79和增长10.08%，竣工增速回落，新开工降幅小幅收窄，投资、销售、施工降幅扩大，地产整体表现依然低迷。8月基建（不含电力）投资增速为3.94%，较7月回落0.63%。另据央行数据显示，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社融规模增量为3.12万亿元，同比多增6316亿元；8月住户中长期贷款为1602亿元，同比少增1056亿元。社融及信贷数据超预期，且本周央行宣布年内第二次降准，对市场情绪形成提振。整体看目前螺纹现实供需双弱，宏观政策不断宽松提振情况，铁矿石、煤焦价格持续上涨，使得成本端支撑也有所趋强。预计短期螺纹盘面或将震荡偏强运行。

　　热卷方面，本周热卷产量环比减少6.58万吨至308.9万吨，同比减少0.26万吨；社库环比减少0.87万吨至292.32万吨，同比增加50.69万吨；厂库环比减少1.33万吨至83.9万吨，同比增加0.26万吨。本周热卷表观消费量环比减少1.29万吨至311.1万吨，同比增加5.89万吨。热卷产量继续回落，库存由升转降，表需小幅回落，数据表现一般，库存压力依然较大。据中汽协数据，8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%，生产增速较1-7月持平，销售增速较1-7月回落0.1个百分点。近期热卷供需表现偏弱，不过冷轧下游表现较强，冷热价差处于历史高位，对热卷走势有一定支撑。预计短期热卷盘面窄幅震荡运行。

　　铁矿石：铁水产量环比小幅下降，矿价延续震荡偏强走势

　　供应方面，发运量表现符合季节性波动，上周海外发运量有所下降，但仍处于中等水平。澳洲巴西铁矿发运总量2519.2万吨，环比减少243.7万吨。澳洲发运量1838.4万吨，环比减少48.5万吨，其中澳洲发往中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨。巴西发运量680.8万吨，环比减少195.2万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加78.1万吨至641.3万吨，BHP发运量环比减少72.4万吨至512.4万吨，FMG发运量环比减少52.9万吨至385.0万吨，VALE发运量环比减少67.4万吨至537.5万吨。到港量集中到港后明显回升，45港到港量环比增加724万吨至2703万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量环比微降，内矿库存继续去库。

　　需求方面，共新增4座高炉检修，1座高炉复产，钢厂高炉开工率84.07%，环比下降0.32%，同比增加1.66%；高炉炼铁产能利用率92.65%，环比下降0.11%，检修发生在华东和华北地区，复产发生在华北地区。日均铁水产量环比小幅下降0.4万吨至247.84万吨。临近假期钢厂提货增加，疏港量环比增加11.38万吨至323.79万吨，港口现货成交明显增加。钢厂利润环比下降，铁水-废钢价差有所扩大。据统计局数据显示，8月生铁日均产量240.71万吨，环比下降3.8%。1-8月生铁产量60359万吨，同比增长3.7%。

　　库存方面，临近假期，钢厂进行节前补库和提货，库存和疏港均有所增加。当前钢厂库存环比增加300万吨至8832万吨，港口库存环比微降2万吨至11868万吨，压港有所增加，在港船舶数增9条至88条。

　　综合来看，全球铁矿石发运量有所下降，到港量集中到港后明显回升。需求端，新增高炉检修，高炉开工率、产能利用率环比有所下降，铁水产量环比小幅下降。临近假期钢厂提货增加，疏港量环比增加11.38万吨至323.79万吨。钢厂库存环比增加300万吨，港口库存环比基本持平。铁矿石基本面改变不大，当前黑色产业关注核心在于钢材需求的预期兑现，以及利润收缩后传导至钢厂的减产行为。多空交织下，预计维持当前高位震荡走势，需要关注价格监管情况。

　　双焦： 内外煤矿供应持续收紧，焦炭第一轮提涨暂未落地

　　焦炭：本周成本端支撑下内蒙部分焦企开启第一轮提涨，但成材端利润较薄对提涨抵触意愿较强，提涨暂未落地。供应端，本周焦煤现货价格上涨幅度较大，但是焦炭提涨暂未落地，焦企成本有所攀升，焦企利润亏损小幅走扩，生产积极性有所下降，独立焦企产能利用率以及焦炭产量均有一定下滑。需求端，本周高炉铁水产量，高炉开工率小幅回落，但仍然维持高位，叠加央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，这是年内第二次降准，释放资金约5000亿元。在宏观利好的不断释放下，短期来看，焦炭刚需仍存。库存端，焦炭总库存小幅回落，钢厂、焦企焦炭库存去化，港口库存小幅累库。综合来看，焦炭基本面供需双强，但钢厂利润收缩背景下，焦炭继续上涨空间相对受限，需继续关注旺季成材需求恢复情况。预计短期焦炭价格偏强运行。

　　焦煤：本周炼焦煤现货市场偏强运行。供应端，近期内外煤矿安全事故频发，澳洲峰景矿个别作业区域因发生卡车滑落事故而停产，该矿位于澳洲昆士兰州，属于BMA集团，核定产能1100万吨。澳洲准一线主焦煤单日上涨32.3美元至FOB321美元，折合人民币到岸约2800元，与国内相似指标煤价价差已高达500元/吨以上。焦煤供应阶段性有所收紧。需求端，本周下游铁水日产维持高位，下游刚需支撑下焦企开工虽有小幅下滑，但总体产量仍处于高位区间，焦煤刚需日耗环比小幅走低但仍维持高位。库存端，焦煤总库存持续下降，钢厂、港口焦炭库存有所去化，焦企库存有所上升。综合来看，经济数据回暖备加宏观利好政策提振市场信心，煤矿供应端扰动，叠加假期临近部分中间投机贸易商入场采购囤货，预计短期炼焦煤价格将偏强运行。

　　废钢：钢厂利润仍未能修复，临近假期钢厂有一定补库需求

　　本周废钢价格小幅上涨，分地区看，全国大部分地区废钢现货价格均有不同程度上涨，其中华中、华南地区废钢价格上升幅度较大。

　　供给端，本周钢厂废钢到货量整体呈现下降走势，255家钢厂废钢到货环比回落1.7万吨，长短流程钢厂废钢到货均回落，废钢破碎线开工率和产能利用率上升。

　　需求端，本周钢厂用废需求有所增加，分结构来看，长短流程钢厂废钢日耗均有所上升。随着铁矿及焦炭原料期现强势上涨，铁水成本明显增加，本周铁废差、螺废差有所扩大，废钢性价比有所上升。

　　库存端，钢厂废钢总库上升，长短流程钢厂库存上升，加工基地废钢库存也呈现回升走势，考虑到此前钢厂多消耗库存、且假期临近各钢厂开始储库，废钢库存有增加的迹象。

　　综合来看，钢材价格上涨乏力，其中钢厂利润迟迟未能修复，目前长流程利润仍陷入亏损，但是临近厂家，钢厂有一定补库需求，预计废钢价格短期震荡运行。