卓创资讯聚酯高级研究员 张凤

　　【导语】对二甲苯（PX）是重要的聚酯生产原料，广泛应用于化纤、建筑、电子等国民经济的各个领域。8月4日，郑商所就对二甲苯期货、期权合约及相关规则公开征求意见，这一举措标志着对二甲苯期货的上市又迈进了一步，对于市场和产业链的发展都具有重要意义。

　　根据征求意见稿，对二甲苯期货合约交易代码为PX，交易单位为5吨/手，最小变动价位为2元/吨，每日价格波动限制为上一交易日结算价的±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约月份为1-12月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份第10个交易日和第13个交易日。其余详细信息见表1所示。

　　什么是对二甲苯？目前行业内的供需格局以及影响价格变动的主要因素是什么？跟随以下问题带你了解有关PX的基本知识。

　　（一）对二甲苯行业简介

　　1．对二甲苯是什么？

　　对二甲苯，英文名称：Paraxylene，简称：PX。是一种重要的有机化工原料，主要用于生产精对苯二甲酸（PTA），PTA再和乙二醇反应生成聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），即聚酯。此外，PX还作为原料用于树脂、涂料、燃料及医药的生产中，广泛应用于化纤、建筑、电子等国民经济的各个领域。从生产工艺上来看，PX属于轻质芳烃，目前国内工业上一般通过芳烃联合以及二甲苯异构化工艺技术制备PX。根据卓创资讯统计，国内现存在产能装置中，94%的装置为芳烃联合生产，6%的装置为二甲苯异构化。

　　2．对二甲苯行业目前的供应格局如何？

　　近10年全球PX产能增长较为稳定，总体处于上行周期，主要集中在亚洲尤其是中国地区。2024年以来随着大量项目尤其是中国多个民营大炼化项目的投产建成，PX产能获得大幅度提升，2024年全球产能约为8015万吨。从全球PX产能装置的分布上来看，亚洲产能占比遥遥领先，占据绝对主导地位。2024年亚洲产能为6613万吨，占全球产能的比例为82.5%；亚洲内部来看，PX产能主要分布在中国、韩国、印度、日本等地区和国家。

　　国内来看，2024年中国PX产能约为3586万吨，约有26家生产厂商，产能较为集中，2024年中国PX的产能集中度（CR4）为66.21%。其中，民营企业所占比例最大，2024年民营、国有、合资及外资企业所占的比例分别为54%、34%、7%、4%，主要的生产厂商有浙江石化、大连恒力、盛虹炼化、中国石化、中国石油等。

　　3．对二甲苯行业的需求情况如何？

　　近五年全球对二甲苯消费量逐年提升，年均复合增长率为4.52%，至2024 年全球对二甲苯总消费量达到6515.2 万吨。从消费规模和结构来看，中国是PX的主要消费区域。以2024年的数据分析来看，中国消费占全球总消费的比例为54%，其他地区与中国的消费量相比，所占的比例均较小。

　　下游消费领域方面，PX的消费结构较为单一，中国市场中约有99.5%的PX用于生产PTA，仅有0.5%的产品生产DMT等产品。从下游消费结构上来看，PX作为聚酯行业的重要原料，其基本面及价格的变动对下游的影响程度较大。

　　4．影响对二甲苯价格的主要影响因素有哪些？

　　根据以往的经验，影响PX的价格的影响因素，除了其自身基本面的情况外，还需重点关注以下几个方面：

　　第一，原油价格对PX价格的影响。原油是PX的源头，并且在产业链上与原油的距离较近。通过历史上原油与PX的价格对比发现，两者的趋势基本相同。部分阶段涨跌幅度有一定差异，主要自身基本面影响。

　　第二，调油需求对PX价格的影响。由于PX的直接原料混二甲苯还可用作调油，以增加汽、柴油的辛烷值。所以当汽、柴油的需求较好、利润较高时，混二甲苯更多用作调油需求，从而用以生产PX的部分减少，导致PX的产量下降。阶段性的供应不足使得PX供不及需，产品价格走高，在2024年这种情况尤为明显。

　　第三，季节性检修对PX价格的影响。PX行业的供应在年内具有明显的季节性，原因为行业一般在二季度会有大范围的检修，因此供应预期下降会导致PX价格出现上涨。除以上主要因素，产业链的相关产品基本面变动也会对PX价格造成影响，例如其下游PTA的开工变动，对PX的需求形成不同程度的影响。以及整体宏观环境的变动，也会形成需求的反馈，进而影响PX的价格。

　　（二）期货上市的意义

　　从以上PX行业的基本情况可以看出，PX行业整体呈现规模较大、发展速度较快的特点，对于我国聚酯行业乃至下游纺织行业都具有重要作用，但是由于目前进口依存度仍处于30%以上的较高位置，国内的定价权有所削弱，PX价格受到原油价格及宏观环境影响变动频繁，企业的经营风险较大。

　　期货的上市对于行业发展具有重要意义。从产品及行业角度而言，对二甲苯期货上市后，能够为现货市场提供更透明的价格发现工具，提升行业的价格透明度。并且可以降低价格变动风险对企业盈利能力的冲击，实现企业的风险管控。同时，从产业链角度来看，作为聚酯产业链的重要源头材料，可以与其下游PTA结合更好的实现风险对冲和套利，也利好其下游聚酯产品及纺织行业的平稳运行。