浦银国际发研报指，去年8月，李宁(02331)全渠道流水同比增长超 20%，远高于去年7月的增速(同比增低双位数)。然而，该行调研显示，李宁今年8月线下流水增速环比7月有所加速。从9月开始，整体运动服饰行业将进入较低的基数。

　　该行指，面对 7-8月的高基数，李宁的流水维持较好的正增长且持续向好，但李宁短期的市场情绪与股价表现依然未见明显起色。该行认为，这主要是由于近期李宁较高的终端折扣水平使市场更加担心其批发渠道可能面临的库存压力。相较李宁，该行依然认为安踏(02024)短期的利润增长逻辑更清晰(多品牌+高直营占比)，业绩确定性更强。

　　该行依然坚定认为李宁是品牌力与产品力最强的国产运动服饰品牌，并有望通过持续提升品牌与产品调性来抢占高线市场的份额。该行维持李宁2024-2025年的盈利预测与52.8港元目标价不变，维持李宁“买入”评级。