美联储自去年开始缩减臃肿的资产负债表以来，已抛售约1万亿美元的债券。政策制定者上次缩表时曾经被金融市场出现的压力吓到，但这次毫无类似迹象。

　　纽约联储行的数据显示，系统公开市场账户（System Open Market Account）目前资产规模约为7.4万亿美元，低于去年4月创纪录的8.4万亿美元。SOMA是美联储相关资产投资组合的名称。作为数十年来幅度最大的货币紧缩行动一环，美联储把每月到期不续的国债和抵押贷款支持证券（MBS）额度上限分别提高到600亿美元和350亿美元。

　　美联储减持手上债券，迫使财政部更加依赖民营部门来承接这些联邦债券。到目前为止，货币市场基金和其他买家乐意抢购华盛顿发行的大量国库券。在美国举债上限之争过后，由于财政部需要补充现金，因此发行量变得更大。

　　RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn说，到目前为止，美联储的缩减资产负债表的过程没有痛苦。他说，我们还没有看到量化紧缩对市场产生重大影响。

　　然而2024年却非如此，当时美联储启动第一轮量化紧缩期间，美国货币市场陷入动荡。缩表计划导致银行准备金逐渐减少，引发钱荒，美联储主席鲍威尔在6月的国会听证会上坦承，政策制定者措手不及。

　　Gwinn强调，这次缩表到目前为止，准备金近几个月基本持平。但美联储的逆回购协议（RRP）受到这次缩表的影响更大，这是货币市场基金停泊部分现金的工具。该帐户现在的余额约为1.6万亿美元，约相当于银行准备金规模的一半，12月份曾经来到约2.6万亿美元的高点。