芝商所重启三月期美债期货，以满足对冲风险需求

　　文章来源：华尔街见闻

　　由于需求不断增长，芝加哥商品交易所（CME）将再次提供与三个月期美国国债挂钩的期货，以对冲短期债券供应激增和短期利率上升带来的风险。该交易所计划于10月2日开始交易这一期货，尚待监管部门批准。

　　9月5日周二，据媒体报道，由于需求不断增长，芝加哥商品交易所（CME）将再次提供与三个月期美国国债挂钩的期货，以对冲短期债券供应激增和短期利率上升带来的风险。

　　美联储政策路径的不确定性以及美国财政部为联邦政府不断增长的赤字融资和重建政府现金缓冲而大量发行债券，引发了近期美债市场的剧烈波动。CME的一份声明称，该交易所计划于10月2日开始交易与财政部基准三个月期票据挂钩的期货，尚待监管部门批准。

　　自6月初美国联邦政府债务上限危机暂时解决以来，美国财政部已发行了超过1万亿美元的票据。尽管市场到目前为止已经消化了这些供应，但市场仍然担心融资市场最终将难以吸收这些供应，从而推高票据利率和隔夜回购利率。

　　与3个月期美国国债挂钩的期货于1976年3月首次推出，当时美联储与通胀的斗争导致了历史性的政策紧缩。该合约的交易一直很活跃，直到20世纪90年代初，当时与伦敦银行间同业拆放利率挂钩的欧洲美元期货的地位超过了这一期货，CME最终于2014年将该合约退市。

　　美国短期国债的规模正在扩大，国债占美国有价证券总额的比例从债务上限解决前的16%飙升至19%。

　　在伦敦银行同业拆借利率（Libor）和欧洲美元期货退出历史舞台之后，CME却正在恢复该产品，为投资者提供建立头寸另一种方式，以对冲潜在的市场波动风险。CME表示，客户已表示有兴趣交易美债期货。

　　回顾历史，投资者会通过持有安全的短期政府证券来避险，但这种做法却付出了高昂代价。例如，根据纽约大学金融学教授Aswath Damodaran的数据，如果在1928年把100美元投资于3个月期的美国国债，到2024年底仅能得到2141美元，而投资于中等评级的公司债券能获得46379美元，如果投资于股票，则能得到惊人的624534美元。特别是在金融危机之后的几年里，任何短期和安全的投资都几乎没有收益。

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