美国就业数据放缓， 薪资对核心通胀的压力减弱，实际利率有望见顶回落。上周，黄金小幅回升，COMEX黄金收于1966.2美元/盎司（周环比1.36%），AU9999上涨至464元/克（周环比1.04%）。美国十年期国债收益率回调7bp至4.18%，实际利率持平于1.92%，利率呈现高位震荡。

　　美国经济放缓迹象延续，薪资增速不及预期。8月ADP新增就业从37.1万人回落至17.7万人，略低于市场预期。8月非农新增就业18.7万人，失业率回升至3.8%，工资增速同比4.3%，环比0.2%，均不及市场预期，薪资对核心通胀的推动作用将逐渐减弱。

　　通胀压力依然存在，欧央行大概率9月加息。8月美国核心PCE同比回升至4.2%，符合预期；欧元区8月CPI同比5.3%持平前值，高于预期的5.1%。预计9月欧央行利率会议将继续加息，美联储9月加息概率不大，减轻了美元指数的上行压力。

　　展望后市，近期的就业市场降温，薪资对核心通胀的压力减弱，实际利率有望见顶回落，利好黄金定价。长期看，黄金依然处于全球央行购金和去美元化的特殊阶段，货币属性凸显。

　　基于上述分析，建议关注黄金在1900-2000美元区间震荡，在当前黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值维持乐观态度。未来一周黄金ETF（518880）投资中重点关注的信号：（1）美国Markit服务业PMI景气度；（2）中国央行购金；（3）德国CPI通胀。

　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

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