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　　转自：金融投资报

记者：林珂

　　随着市场预期的好转，市场资金的态度也开始转多，8月底科技题材大幅反弹就是明证。

　　从机构投资者对9月市场机会的分析来看，重点还是围绕前期资金介入明显但调整幅度比较大的题材，有望在9月的“吃饭行情”中有出色表现，毕竟今年介入其中的资金需要摆脱被套的尴尬。

　　因此，算力、半导体和卫星导航等群众基础比较好，资金介入程度深的题材被普遍看好。

　　算力进入业绩兑现期

　　算力成为世界主要国家竞相部署的新焦点，成为新一轮科技革命和产业变革的“必争之地”。随着大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出了更高效、更稳定的要求。而随着AI应用端的不断拓展，对算力的需求更是呈现出量级增长。

　　东方证券分析师浦俊懿指出，算力板块具备较好吸引力，国产算力产业链值得重视：算力板块依然是当前高确定度的方向，首先，英伟达H800芯片8月份正式批量供应中国，相关企业AI服务器有望放量。此外，目前各地智能算力中心建设中，国产芯片的将占据一席之地，建议关注国产算力产业链。

　　据中国信通院数据显示，中国算力规模特别是智能算力规模不断提升。截至2024年6月底，中国算力规模达到197EFLOPS，其中通用算力规模占比达74%，智能算力规模占比达25%，智能算力规模同比增加60%。随着此轮以大模型为引领的人工智能发展浪潮纵深演进，智能算力需求或将不断增长，持续看好智能算力投资机会。

　　有分析认为，根据Wind一致预期，国内算力领军企业对应明年估值已进入历史下沿区间。伴随全球训练需求的落地，其下半年有望进入业绩兑现期；同时，标杆性AIGC应用的落地，将成为下一阶段算力需求继续释放的关键节点，其代表了推理需求的正式铺开，相比训练阶段或带来十倍级别的更广阔空间。

　　算力领域，浦俊懿建议投资者可关注海光信息、浪潮信息、中科曙光、优刻得-W、拓维信息、亚康股份等。

　　半导体国产替代进程有望加速

　　在经历长时间景气度下沉后，半导体行业触底回升已迎来一缕曙光。

　　有分析认为，全球半导体销售额同比降幅连续2个月收窄，且连续4个月实现环比增长，其中中国销售额已连续4个月同比降幅收窄且环比增长，再次确认本轮半导体周期的底部已过。加之目前国家对集成电路产业重视程度升级，产业政策力度有望加大，国产替代进程有望加速推进。

　　近期国内政策端持续加码。工信部支持加快关键芯片、高精度传感器等研发和推广应用，强调创新是第一生产力，要加快关键芯片、高精度传感器、操作系统等新技术新产品的研发和推广应用，进一步提升产业发展内生动力。

　　东吴证券分析师芮雯指出，自美国制裁以来，市场悲观情绪目前已经得到充分释放，叠加大陆部分头部晶圆厂逆周期扩产，2024年扩产有望超预期，受益于当前大背景，国产化率低的设备及材料板块将充分受益，从而推动国产替代进入加速期。

　　国产替代仍是主旋律，周期有望呈现U型反转。

　　平安证券分析师徐碧云指出，从国产化率来看，材料和设备等领域的国产化率最低；从市场规模来看，中国是全球半导体市场规模最大的国家；从竞争格局来看，大多数细分领域的全球前三厂商均为欧美日厂商。

　　AI+半导体持续催化下，半导体周期拐点已现，下游行情待复苏，将推动半导体新一轮周期开始。徐碧云看好国产替代和行情复苏两条主线，建议关注北方华创、中科飞测、鼎阳科技、华大九天、鼎龙股份、龙迅股份、甬矽电子、芯碁微装、澜起科技；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯等。

　　卫星导航受益需求释放

　　近年来，我国卫星导航元器件技术逐渐成熟。国产北斗芯片制程达14nm，全球领先，国产天线在全球占据重要地位，未来将广泛应用于车载导航、无人驾驶、精准农业、无人机作业与国防信息化建设中。在国家与民企的合建下，我国星基、地基增强系统覆盖范围扩大，北斗导航系统精度与可靠性大幅提升。

　　有行业人士指出，在军民双轮驱动背景下，北斗产业链整体全面受益，增长迅速，中上游主要包括产品本身，增速和空间长期来看弱于下游运维服务，目前产业链下游价值占比也逐年提高。

　　从具体下游市场来看，军品市场呈现明显周期性，其放量周期与卫星发射周期高度相关。2024年组网结束，2024年底开始军方订单有望大量释放，相关公司及产业链有望深度受益

　　中国卫星导航定位协会发布《2024中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，2024年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5007亿元，同比增长6.76%。其中国内高精度市场产值，从2010年的11亿元已快速增长到2024年的182.8亿元，年均复合增长率超过24.5%。

　　华泰证券分析师王兴指出，我国卫星导航相关技术不断成熟，政策支持与应用场景拓展为卫星导航产业的发展开辟了广阔空间。随着消费电子、智能交通等商业场景的开拓，民用市场对卫星导航的需求逐渐放量。

　　王兴认为，在技术成熟、政策支持和需求放量三大因素的共振作用下，我国卫星导航产业即将迎来快速发展，卫星导航产业公司将受益。国内产业链公司包括海格通信、七一二、振芯科技、华测导航、华力创通、航天宏图等。