9月A股开门红，沪指震荡攀升，“煤飞色舞”行情再现。盘面上来看，煤炭板块大幅走高，钢铁、有色、石油等板块均走强；保险、酿酒、汽车、银行等板块均上扬，杭州亚运会概念活跃，ST板块、免税概念等拉升。房地产板块冲高回落，数据要素概念回调，环保、软件、半导体、医药、证券等板块走弱。

　　上证指数收涨0.43%报3133.25点，深证成指涨0.44%报10463.74点，创业板指跌0.11%报2100.26点，科创50指数跌0.83%报934.79点，北证50张2.86%，万得全A涨0.38%，万得双创跌0.46%。市场成交额7472.1亿元。沪深港通因为台风暂停交易。

　　首先，短暂回顾一下本周持续不断的地产利好政策。8月30日周三，广州、深圳相继官宣执行“认房不认贷”政策，执行范围在之前三部委联合印发的指导框架之内，明确居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在深圳名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

　　8月31日周四，市场或因为认为利好出尽不看好后续政策持续性，经历了一天的调整。同一天，央行和国家金融监督管理局联合发布《中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，房地产政策再发力，核心城市政策力度强化，存量按揭调降或亦好于预期。

　　今天，北京、上海迅速跟进通知出台“认房不用认贷”的政策。继广州、深圳出台“认房不认贷”政策之后，上海也随后跟进落地，政策内容几个一线城市总体保持一致，对于市场近期的推动力不容忽视，相信关于地产政策的持续性非常值得期待。“认房不认贷”政策的落地，对于一线城市中期提振效果较为明显，一方面由于置换需求有望抬头，会带动二手房挂牌量、成交量提升；另一方面，市场上中高端的需求量也有望增大，市场观望情绪预计会明显改善。

　　地产产业链或因此集体受益，上游开工需求端表现亮眼，煤炭ETF（515220）收涨4.38%，钢铁ETF（515210）收涨2.29%。

　　数据来源：WIND

　　近期安全监管趋严，煤炭供给稳中收缩，动力煤价格止稳回升。近期煤矿安全事故增多，供给端产地安全检查较严，供给持续收缩。而需求侧，虽然本周天气转凉，但电厂日耗仍处于高位，需求未出现大幅下降。供需偏紧，港口和产地煤价小幅回升。秦港5500大卡煤价8月31日平仓价835元/吨， 较8月中旬时800左右的价格有了明显回暖。年度长协8月港口5500大卡煤价为704元/吨，环比上涨3元/吨（23年以来均价717元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。

　　煤炭板块因其高分红+高股息受到市场关注。7月初，兖矿能源发布利润分配政策公告，现金分红比例拟从50%提升至60%；陕西煤业分红规划中，2024-2024年分红比例或不低于60%，未来有望持续高分红。根据证券时报统计，近三年连续实施现金分红的煤炭股有22只。（风险提示：提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐）

　　而根据WIND数据，截至2024/8/31，煤炭ETF（515220）标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率高达9.64%。

　　数据来源：WIND 截至2024/8/31

　　地产链上游煤炭、钢材、铁矿等开工需求，在利好政策全面落地的刺激下，确定性得到显著提高。

　　随着8月底9月初，地产链利好政策不断落地，且地产链政策持续性得到进一步确定，在施工旺季的“金九银十”有望迎来确定性更高的开工需求。

　　本周多部门推动在一线城市：北京、上海、广州、深圳全面落实首套房“认房不认贷”，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤的电煤产业链、直接利多动力煤的非电产业链。

　　此前困扰诸多大宗商品价格的最大不利因素就是基建以及房地产两大主要领域开工需求的不足。随着房地产行业持续宽松落地，开工以及交付节奏提速，对钢材以及上游铁矿、焦煤等需求持续构成正面推动，加上供应开始转紧驱动下，相关行业盈利修复可期。

　　虽然“碳中和”背景下，煤炭等传统能源被新能源替代的趋势不变；但从煤企角度，当前煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下，煤企具备盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率使得煤企具备一定的投资价值。感兴趣的投资者可继续关注煤炭ETF（515220），若后续政策力度持续、经济数据出现明显回暖，可能会有阶段性顺周期行情，但要防范因下游需求不足、库存较高及政策影响带来的调整波动风险。

　　地产产业链下游竣工端也受益明显，建材ETF（159745）收涨1.91%，家电ETF（159996）收涨1.61%。

　　来源：Wind

　　地产政策的全面铺开，辐射城市范围之广：将一线城市全部纳入，刺激手段之全：包括“认房不认贷”、“存量房贷利率”等多方面，或预示着我国房地产格局有望在中央的持续性政策出台刺激下迎来重要转折。

　　政策释放积极信号，对于提振市场信心、改善悲观预期起促进作用，有利于地产链消费建材估值修复。

　　同时，近期超大特大城市积极稳步推进城中村改造、推进城镇老旧小区改造与促进家居消费政策陆续出台，有望显著提振建材、家电板块的需求。

　　近期地产链下游建材、家电板块有望迎来积极变化，建议感兴趣的投资者重点关注地产链下游消费属性强的建材ETF（159745）和家电ETF（159996），不过也要警惕因为地产政策刺激力度不及预期，“城中村改造”项目进展缓慢的风险。

　　风险提示

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金