近期市场反弹了一阵子，就又陷入了调整。纵观今年的行情，一直是板块轮动的走势，上半年涨势较好的是AI和中特估方向，不过这两个方向，散户少有配置，等到大家都知晓买入时，又陷入了调整，而最近涨得比较好的券商，也是如此，原以为牛市即将来临，转眼却又追在了高点。板块轮动过快，而我们总是后知后觉，难以跟上节奏，也因此屡屡亏钱。

　　那么有没有好的解决办法？小欧个人思路行业轮动快，波动也是大起大落，踏对了是幸运，踏错了也很常见，与其逐一配置行业，不如选择一只业绩优异，回撤控制较好的基金，降低持仓波动，减少管理难度。

　　小欧对比了下市场上的各类基金，发现多策略基金表现相对优异。所谓多策略是指采取不止一种投资策略，而是跨越多个不同的资产级别，并进行动态比例调整的产品，该策略的优点是能够尽力克服单一策略的周期性弱点，并且长期表现可能相对较好。

　　小欧截取了部分多策略基金进行对比，其中，信诚多策略混合（LOF）A近一年来收益率8.71%，业绩表现显著跑赢小盘价值、万得偏股混合型基金指数与沪深300。

　　（注：2024.6.30-2024.6.30小盘价值指数增长率为-5.06%，偏股混合型基金指数增长率为-12.23%，沪深300指数增长率为-13.09%，信诚多策略混合（LOF）A净值增长率为：8.71%。基金的过往业绩不代表未来表现。）

　　小盘价值（399377）涨跌数据来源：国证指数公司，Wind，万得偏股混合型基金指数、沪深300涨跌数据来源：Wind，信诚多策略混合（LOF）A净值增长率数据来源：基金季报，数据截至：2024.6.30。

　　看了下该基采取的正是多策略，从已披露的定期报告看，布局中小盘风格，基金经理江峰，管理学博士，CFA。曾任职于中信证券，历任投资银行部高级副总裁、股票资本市场部总监。2017年3月加入中信保诚基金。

　　其投资理念：

　　他认同霍华德･马克斯理论，核心思想是逆向思考并逆向投资，核心理念是买的好，买的便宜。也就是说，不仅是要买好的资产，还要买在合适的时机，追求超额收益和较高的安全边际。

　　PB-ROE投资策略：

　　在研究个股基本面时，他通过自下而上精选个股，强调估值与业绩互相匹配，利用PB-ROE框架评估较高收益风险比的行业和公司，并通过了解上下游企业情况，验证盈利能力。形成股票池后，根据持续跟踪的情况进行定期调整，紧密跟踪定期报告情况，验证其景气度。

　　仓位管理：

　　他也非常注重组合的回撤控制，组合采用主动选股+适当仓位管理相结合的模式进行管理，查看其过往定期报告，仓位在60-80%左右的范围内进行，一般在75%左右。

　　仓位管理方面，江峰建立了一个信号监测模型，寻找一个较高收益风险比的投资模式，并根据信号寻找仓位管理的时机。

　　注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准。

　　极度分散：

　　从历史定期报告来看，信诚多策略混合（LOF）A股票仓位基本保持在60%-80%之间，前十大重仓股占比保持在10%左右，持仓股票数量保持在100只-150只之间，组合整体持仓较为分散，单一行业的配比一般不会超过10%，单一个股持仓比例也通常不超过1.5%，通过分散投资，可以在一定程度上防范个股和行业风险。债券资产，比如利率债、国债逆回购等，在他眼里作为流动性管理工具，不会做信用下沉。可以看出，江峰始终在运用多种手段尽可能降低组合波动和回撤，希望产品组合能够给客户带来较好的投资体验。

　　中小盘风格：

　　个股市值风格上，信诚多策略混合（LOF）偏向于小市值、低PB因子。

　　基金经理表示曾经做过详细的深度复盘，回顾A股市场近二十年的行情，只有2003年和2017年小盘股是明显跑输大盘股的，其他多数年份都是小盘股更为占优，在2018年底的时候，也是小盘股提前见底开始涨的。

　　小盘股风格占优并不是A股独有的，诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛和另一个学者曾用三个因子来解释投资组合收益率，分别是市场因子、规模因子、账面市值比因子，他们对美国股市的数据进行了检验，结果显示，小市值公司的平均收益率要高于大市值公司，后来被总结为“Fama-French三因子模型”， 从此市值因子成为股票市场的定价因子之一。

　　关于未来市场风格，江峰对小盘股周期比较有信心，认为“宽货币-宽信用”的格局可能会延续，上市公司受益于成本回落，中小市值公司业绩弹性较大，或有望持续受益。

　　综上所述：随着市场再度回落，大盘来到了3200点以下，配置性价比凸显。不过与其逐一配置单一板块，不如关注这样运用多种策略的绩优基金，降低组合波动和减少基金管理难度，尽最大可能获取中长期稳定收益。

　　注：以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。上述观点仅代表当前观点，不是对证券价格的涨跌或市场走势做趋势性判断。

　　信诚多策略混合（LOF）（165531）成立于2017年6月16日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。其净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：-11.84%/ -9.62%，2024：15.89%/ 19.92%，2024：20.14%/ 15.20%，2024： 9.24%/ 0.30%，2024：-6.71%/ -9.56%，2024.06.30：10.46%/1.08%。于2024年5月24日起新增C类份额，因增设未满6个月，暂不予展示业绩表现及同期业绩比较基准表现。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2017-06-16至2024-05-06：殷孝东，2018-07-04至2024-11-05：韩益平，2024-04-14至今：江峰

　　风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。具体信息请以基金合同、招募说明书、产品资料概要等公开披露的法律文件为准。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料如涉及观点的，仅为当前观点，不代表对未来的预测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述以及基金管理人对本基金风险等级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的要求完成风险匹配检验，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，投资需谨慎。