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　　公司发布2024年半年度报告，上半年实现营收14.59亿元，同比增长64.93%，归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%，扣非归母净利润9.34亿元，同比增长65.37%；单Q2营收8.29亿元，同比增长82.60%，归母净利润5.49亿元，同比增长76.53%，扣非归母净利润5.47亿元，同比增长79.23%。

　　产品端和营销端持续发力，濡白天使快速放量公司依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在产品端和营销端持续发力，业绩取得较大幅度增长。产品端，受益于行业需求的持续恢复，溶液类、凝胶类注射产品在上半年均实现了较大幅度的增长，其中溶液类注射产品收入8.74亿元，同比增长35.9%，毛利率95.10%，同比提升1.03pct；凝胶类注射产品收入5.66亿元，同比增长139%，毛利率97.38%，同比提升1.33pct。两类注射产品均完成了一个或多个大单品系列的打造，其中濡白天使增长势头较好。在营销端，公司强化营销体系的数字化与品牌化建设，扩大营销团队规模，提升客户覆盖的广度和深度，助力公司产品的价值最大化。

　　重视研发投入，打造可持续的产品竞争力公司在研产品储备丰富，用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶处于注册申报阶段、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素已完成III期临床试验、用于软组织提升的第二代面部埋植线处于临床试验阶段、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液已完成I期临床试验。

　　公司通过内部研发与外部合作，不断开发创新产品，将产品组合范围从生物医用材料向生物药品、化学药品领域扩展，各产品功能定位均有差异，但同时具备较强的协同性，打造可持续的产品竞争力。

　　盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2025年收入分别为30.17/42.80/58.33亿元，同比增速分别为56%/42%/36%，归母净利润分别为19.61/27.70/37.70亿元，同比增速55%/41%/36%,EPS分别为9.06/12.80/17.42元/股，三年CAGR为44%，对应PE分别为46/33/24倍。鉴于公司为医美药械龙头企业，参考可比公司估值，我们给予公司2024年57倍PE，目标价516.57元/股，上调为“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化、产品研发和注册不及预期、销售不及预期、市场竞争加剧风险