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　　在A股市场上获得超额收益的主要来源有两个。首先是长期持有优质公司，分享企业成长所带来的收益。一些成功的长期投资者和牛散通过长期持有白马股获得了几十倍甚至上百倍的回报。其次，超额收益还来自于仓位管理，即金字塔式的仓位管理方法。在市场低位时，要逢低布局好公司和好基金，提高权益仓位。随着市场的上涨，收益将显现出来。在低位建仓时需要有耐心，等到市场已经调整到位，甚至到跌不可跌、许多投资者信心全无时再进行分批建仓，才能熬过低位的过程。在低位通过分批建好仓位，然后耐心等待行情到来。等到行情起来后，市场越涨越高，许多人可能会觉得市场投资机会越来越多，就会大量加仓，甚至有人加杠杆，结果在市场扭转之际将之前赚的钱全部亏掉，甚至还亏本甚至爆仓，这反映了许多投资者的仓位管理是倒三角形的。在市场行情最低迷的时候，股票价格最便宜，仓位最低，而在行情最好的最高点，仓位最高。只有使用金字塔型的仓位管理才能更有效，而不能使用倒三角形。很多人却使用了倒三角形的方式，越涨越乐观，越跌越悲观。实际上，大家感受到的风险往往与市场真实的风险相反。比如，在熊市末期，很多人感觉做股票和基金的风险很大，因为周围的人都亏钱，甚至“尸横遍野”。这时候很多人开始恐慌，在急跌时“割肉”出局，低位没有仓位。实际上，在市场低位感受到的风险很大，但真实的风险却是最小的。因为这时候股票很便宜，基金净值很低，应该克服恐惧的心理，逐步加仓，完成建仓，而不是“割肉”出局。

　　反过来，当市场出现牛市，特别是很多人收益很高的时候，大家感觉到做股票和基金太赚钱了，认为没有什么风险，因为周围的人都赚钱了，于是开始变得乐观。随着市场的上涨，你认为收益会更高，乐观情绪会不断叠加，等到市场涨到最高点的时候，也是你会感到最亢奋的时候。这时，你可能会把仓位加满，甚至满仓、满融。然而，这样做触碰了股市的大忌。一旦市场趋势反转，你就会亏损并被迫出局。因此，在市场顶部的时候，你感受到的风险很小，而真实的风险却是最大的。

　　芒格曾经幽默地说过，做投资其实很简单，就是从那些悲观的人手中买过来股票，然后卖给那些亢奋的人。这句话让人们明白了道理，但实际操作起来却不容易。很多人的仓位管理仍然是倒三角形的，即在市场低点时仓位最低，在高点时仓位最高，这就是基金魔咒产生的原因。

　　在市场低位时，很多人不愿意购买基金，尽管基金经理表示现在是个好时机，好的股票比比皆是，价格都很便宜。但大家却不愿意买基金，甚至基金经理为了应对赎回而被动卖出优质股票，心里非常不情愿，但还是不得不割肉，因为有赎回需求。而等市场涨到最高点时，基金经理觉得股票已经很贵了，提示风险，然而很多投资者却涌入市场，新基金一天卖出100亿甚至1000亿。这样就出现了高位建仓，导致很多投资者发现基金净值上涨，结果自己却亏损了。因为你在市场低位时仓位低，在市场顶点时仓位最高。所以，基金魔咒的出现实际上就是你在仓位管理上属于倒三角形。

　　在之前，我给大家讲过八个字的要诀，就是“人弃我取，人追我弃”，做逆向投资。在市场最低迷的时候，大家对股市的态度变得非常恐慌，对于股市的前景感到非常担忧。而等到市场涨到高点时，很多人变得非常亢奋，甚至一些平时很少联系的亲戚也开始打电话询问推荐的股票和基金。在这个时候，你需要考虑是否应该获利了结离场。因为A股市场中，散户投资者占绝大多数，所以很容易受到羊群效应的影响，受到大数定律影响，这样的规律可以说是经常出现的。太阳底下没有新鲜事，每一轮牛熊转换都是一样。在具体的投资上，很多人很难克服贪婪和恐惧的弱点，在别人恐惧的时候，他们更加恐惧，在别人贪婪的时候，他们更加贪婪。正是因为这样，很多投资者在A股市场亏损了。所以在当前市场整体低迷，很多好股票被错杀的时候，反而要克服恐惧的心理，克服羊群效应的影响，客观地看待当前市场的机会。在很多投资者不愿意入场的时候，你反而要保持一定的仓位。因为在市场低位没有仓位，实际上同样存在风险，你可能会错过下一轮行情。