光库科技：专业从事光纤器件、铌酸锂调制器件及光子集成器件的设计、研发、生产、销售及服务的高新技术企业。公司主要产品为光纤激光器件和光通讯器件。

　　公司2024年中报业绩承压：公司已发布2024年中报，实现营业收入3.39亿元，较上年同期增加7.51%；归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，较上年同期减少45.22%。公司23年上半年业绩下滑主要原因：（1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，俄乌冲突持续影响公司海外业务；（2）23年上半年光通讯、数据中心市场需求下降；（3）23年上半年工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。此外，报告期公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，2024年半年度研发费用较上年同期增加1,794万元，同比增加39.73%。

　　光纤激光器产业国产化进展迅速，打破海外垄断：中国作为全球光纤激光器最大的消费市场，国内生产企业数量不断增加，综合实力不断增强，市场竞争也日趋激烈。在脉冲光纤激光器领域，目前国内已基本上完成了国产替代，国外厂商仅在少数高端应用领域占有一定优势。以公司为代表的国内厂商在连续光纤激光器的核心光纤器件如高功率光纤光栅、高功率合束器和高功率输出头等产品方面，打破了国外厂商的市场垄断，在产品性能和市场占有率上都实现了快速提升。

　　光子集成技术需求增长，公司铌酸锂调制器全球领先：在新一代高速宽带接入、数据中心及5G建设驱动下，光子集成器件行业将迎来新一轮技术、产品升级，DFB激光器芯片、AWG芯片及其他光子集成芯片需求增长迅速，其中，电信级铌酸锂高速调制器芯片产品设计难度大，工艺非常复杂，全球仅有富士通、住友和光库科技三家公司可以批量供货体材料铌酸锂调制器。公司开发的新一代薄膜铌酸锂光子集成技术，既可以用在相干传输形式，也可以用于非相干传输模式，与其它传统的调制器相比，具有高速率、低功耗、高信噪比等诸多优点，可望在长途骨干网、城域网、数据中心和数据中心互联市场占有重要地位。

　　盈利预测、估值与评级：考虑到宏观经济波动带来需求不振，我们预计公司2024年和2024年归母净利润为1.15亿元与1.55亿元，相比上次预测值分别下调40%与35%，并新增2025年预测。我们预计公司2024-2025年营业收入分别为7.97/9.77/11.93亿元，归母净利润分别为1.15/1.55/2.21亿元，当前市值对应PE为91/67/47倍。公司在铌酸锂调制器方面全球领先，新一代薄膜铌酸锂技术正在研发中，我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示：光纤激光器需求不及预期，新品研发进度不及预期。