上周原油整体呈现高位回落的走势，周均价下跌，日线连阴，周下跌3.31美元或4.01%。

周内总体原油数据利好，但宏观背景、经济数据及消息面利空，周前期三日连跌，美国较热的经济数据抑制了投资者对于明年开始降息的预期，从而推高了美国国债收益率及美元汇率。

市场消息面的多重利空因素导致油价承压从近半年的高点回落。

一、本周消息

全球石油需求在 6 月达到创纪录的每日 1.03 亿桶；全球石油需求预计将在 2024 年增加 220 万桶/日。美国至 8 月 11 日当周 API 原油库存 -619.5 万桶；美国至 8 月 11 日当周 EIA 原油库存 -596 万桶。

联合石油数据库JODI：沙特原油产量在6月份环比下降3000桶/日，至995.6万桶/日。沙特原油出口在6月份环比下降了12.4万桶/日，降至680.4万桶/日。

二、宏观新闻分析

据消息，美国方面制裁不力，导致伊朗国内原油供给增加，伊朗预计将要提高原油产量至330万桶/日。同时，因经济数据未能成功达到市场预期，投资者对于中国的能源需求增长前景表示担忧，导致国际油价承压。

周四，美联储 8 月会议纪要，其中显示内部人员出现分歧，有与会者警告意外过度收紧政策的风险，但有些人认为通胀风险可能要求进一步收紧政策，并且鹰派力量大于鸽派。

但最终达成的结论同之前一样，是否加息依旧取决于接下来要公布的 8 月数据。通货膨胀上升，市场开始担心通胀趋势将会转头向上。

市场避险情绪升温，叠加经济、就业市场良好，加息预期变强，最终承压下行，宏观利空背景转为利空，利多消息少暂难提振油市。

美国谘商会认为，美国经济或将于年底和明年年初出现轻微衰退。在9月加息会议之前，经济衰退和货币紧缩始终是空头的炒作筹码，压制原油走高空间。

WTI原油价格趋势图

三、原油品种分析

在供应端，下半年供应端紧缩的可能性依旧持续。产油国继续保持供应收紧的政策和执行，使得全球原油供需平衡表出现持续的缺口，OPEC月报显示，7月在沙特自愿减产后，欧佩克石油产量下降了83.6万桶/日，降至2731万桶/日。

OPEC+7月原油产量削减至近两年低点，沙特最近的减产以及哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断抵消了伊朗和伊拉克的增产，导致OPEC+产量环比下降近100万桶/日。

原油市场正开始缓慢反映今年下半年甚至明年的供应紧缩，全球供应开始趋向紧张。

在需求端，美国石油需求总量大幅度下降也打压石油市场气氛，表现并不亮眼，在全球需求复苏来临前，油价或许难以大幅走高。

EIA数据显示，截至7月底，美国原油出口量突破500万桶/日大关，主要是对亚洲出口反弹。预计 2024 年全球石油日均需求 1.022 亿桶，其中中国石油需求增长占全球石油需求增长的 70%。

中国国家统计局表示中国国内需求继续扩大，7 月服务零售额同比增长 20.3%；社会消费品零售总额同比增长 2.5%；基础设施、制造业投资分别增长 6.8%和 5.7%。然而最新的 EIA 报告显示，市场对于成品油的需求略有降低。

欧佩克月报维持2024年全球原油需求增速预期维持不变，为244万桶/日；预计2024年全球石油需求增速为220万桶/日，此前为225万桶/日；小幅上调今明两年全球经济增长预测。

EIA短期能源报告调高了国际原油需求增速预期并下调美国原油产量，供弱需强结构暂无改变，为市场提供上涨动力。

四、投资建议

油市目前经历多空双方博弈。从供给端来看，沙特、俄罗斯减产，但美国、伊朗等国增加原油产量。

需求端目前保持强势，全球正处于夏季出行高峰期，近日的炼油厂开工率连续大幅回升，供需矛盾减弱。

通胀回升背景下，宏观情绪难以乐观，预计未来加息路径将与美联储的声明保持一致，今年9月将继续增加25bps。

操作建议：区间内高空，逢强支撑可轻仓做多。

【信达期货研究所】

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