市场回顾：本周沪深300指数下跌2.58%，公用事业指数下跌0.12%，环保指数上涨1.27%，周相对收益率分别为2.47%和3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第1名。分板块看，环保板块上涨1.27%；电力板块子板块中，火电下跌0.13%；水电上涨1.33%，新能源发电下跌0.67%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌0.03%。

　　重要事件：8月17日北京绿色交易所发布《关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知》和《关于全国温室气体自愿减排交易系统交易相关服务安排的公告》。全国温室气体自愿减排交易系统即日起开通开户功能，接受市场参与主体对登记账户和交易账户的开户申请，交易功能开通时间另行通知。

　　专题研究：8月17日，国家发改委等六部委发布《关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见》，积极构建覆盖绿色设计、规范回收、高值利用、无害处置等环节的风电和光伏设备循环利用体系。风电、光伏机组将分别于2025、2030年迎来“退役潮”。根据《2024中国风电光伏设备循环利用产业发展报告》，到2030年，退役风电设备累计可回收价值达240亿元，退役光伏组件通过回收技术可获取的原材料累计价值达76.83亿元。

　　投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。