证券时报记者 谭楚丹

　　日前坊间传闻称，再融资市场不鼓励披露新增预案。为此，证券时报记者采访了券商投行、一级半投资机构，了解到目前确有个别上市公司拟披露预案被“劝退”，但暂未出现“一刀切”叫停的情况。

　　受访人士表示，相关方仍会根据A股情况调整再融资节奏；同时也会及早介入判断，即根据发行人基本情况来看融资的必要性。

　　实际上，关于再融资从严的风声已有时日。记者采访获悉，无论是问询深度抑或审核节奏，均比以往收紧。

　　未出现“一刀切”叫停

　　日前，坊间传出再融资市场不鼓励上市公司新披露预案，存量在审项目不受影响。此传闻引发市场关注，证券时报记者就此采访了多位一级半市场人士。一名投资定增的私募基金人士表示，其认识的上市公司中，确有计划发布定增预案但被劝退的情况。

　　不过该人士也谈到，没有出现“一刀切”劝退，但整体上再融资节奏被把控住了，“现在上市公司想要发定增预案，需要事前被审一道。”另一名券商投行人士表示，以前上市公司发定增预案可通过信息披露直通车直接发，跟监管员知会一声；从目前而言，一线管员会先判断预案能不能发。

　　华东一家小型券商高管亦表示，其上市公司定增项目中暂未有被劝退的情况。

　　记者注意到，8月16日晚间，创业板公司安诺其发布定增预案，计划募资2.77亿元，用于高档差别化分散染料及配套建设项目（一期）及补充流动资金。

　　此外，8月15日~16日，深交所共受理3单定增项目，上交所受理3单定增项目以及1单可转债。不过，有投行人士表示，从受理时间倒推计算，这些项目实际上是提前一周左右时间申报的材料，因此，未来两周才是观察再融资新增项目是否被真正叫停的关键期。

　　北京一位券商保代向记者表示，市场上暂停再融资的“小作文”并非监管部门的官方消息，“毕竟很多年没有停再融资，如果真要暂停，也需要十分谨慎地决策。”该人士分析称，包括监管部门在内的市场参与方，会根据A股情绪和热度调整再融资节奏。

　　作为直接融资的组成部分，再融资一直是十分重要的股权融资工具之一。Wind数据显示，从规模看，2015年~2017年增发均实现万亿元规模，2024年~2024年增发规模亦在7000亿元~9000亿元之间；从占比看，2012年~2017年增发规模在股权融资规模中持续占比超70%，2024年至今占比回落到40%~50%之间。

　　尽管再融资相关传闻甚嚣尘上，但多名受访人士均表示，其中融资工具——“小额快速定增”不受影响。所谓“小额快速定增”是非公开发行股票（简易程序），主要有两大特点：融资额度小，最高3亿元且不超过最近一年末净资产20%；审核流程快。

　　从严审核已有时日

　　再融资收紧已不是近日的事情。记者从投行人士处了解到，年中以来，监管部门对再融资项目的审核问询已呈现从严态势。有业内人士表示，监管对上市公司前期募投资金的使用情况更为关注，需要充分论证融资的必要性和可行性。

　　根据证券时报记者此前获悉的《上交所发行上市审核动态》（简称《审核动态》），上交所在“再融资募投项目相关问题的披露与核查要求”方面向保荐机构进一步细化信息披露以及核查要求。

　　上交所表示，上市公司在前次募投项目建设进度缓慢或存在延期、募集资金使用比例较低的情况下，如本次募投项目产品与前募产品相似或仍投向前次募投项目的，保荐机构应当充分论证本次募投项目实施的必要性和合理性。

　　具体来看，一是充分说明本次募投项目与前次募投项目、公司现有业务的联系和差异，分析本次募投项目建设是否具有必要性和紧迫性，是否存在重复建设情形。二是充分说明前次募集资金变更投向、使用进度缓慢、募投项目延期的原因及合理性。三是明确说明前次募投项目相关承诺的履行情况。四是充分分析产能规划的合理性和产能消化措施。

　　《审核动态》中还要求，保荐人、申报会计师及发行人律师需要对上述事项进行核查，并对本次融资的必要性和合理性发表明确意见。

　　据了解，部分行业的再融资已经在收紧。以券商板块为例，中原证券、华鑫股份已终止最近一轮定增。包括国联证券、南京证券、财达证券等3家券商已对最新一轮的再融资项目做出调整。记者了解到，当前监管部门和股东都越来越重视券商的资本使用效率和投资回报率，强调“走资本节约型新路”。

　　暂停一级融资

　　对A股影响几何？

　　近期，在“活跃资本市场，提振投资者信心”的主基调下，社会各界人士积极建言献策，其中不乏“适时把控新股上市、再融资节奏”的观点。

　　尤其近日A股某科创板上市公司频繁融资，颇受质疑。据悉，该公司2024年1月上市，首发（IPO）募资100亿元。一年后即今年4月，该公司发行可转债，成功募资100亿元。就在4个月后，该公司于近日发布定增方案，称计划募资97亿元。

　　那么，如果IPO、再融资市场暂停是否有助于A股行情稳定，甚至上涨？对此，前述投资一级半市场的私募基金人士表示，若暂停再融资，能给A股提供一个偏暖的氛围，但市场还是会按自己规律运行。

　　此前，曾有券商研究所研究表明，IPO暂停期间市场有过大涨也有过下跌，IPO重启之后短期内呈现震荡走势，但重启一年内大概率是上涨的。

　　回顾近两次IPO暂停后的市场表现来看，大盘涨跌不一，且幅度不大。2012年11月至2013年12月IPO暂停期间，市场涨4.29%。2015年7月至同年11月IPO暂停期间，市场跌2.63%。

　　另有投行人士分析称，考虑到资本市场仍然是服务实体经济的重要抓手，预计不会暂停IPO及再融资，而是调整节奏。