吉比特(603444):第二季度净利润增长9% 下半年新品储备丰富

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上半年营收及净利润表现稳健,第二季度净利润同比正增长。1)公司发布2024 年半年报,上半年公司实现营业收入23.5 亿元,同比下降6.4%,归母净利润6.8 亿元,同比下降1.8%,主要在于核心产品《问道》《一念逍遥》

收入有所下降;2)第二季度营收12.0 亿元,同比下降6.0%,降幅环比收窄0.9 个百分点;归母净利润3.7 亿元,同比提升9.1%,增速环比加快21.4个百分点;3)公司上半年拟向全体股东每10 股派发现金红利70 元(含税)。

毛利率维持高水平,费用率整体下降4.8 个百分点。2024 年第二季度,毛利率和净利率分别为88.8%/42.6%,分别同比-0.5/+8.2 个百分点。费用率整体下降4.8 个百分点至38.4% ,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为24.0%/8.7%/-10.5%/16.2%,分别同比-3.6/-0.1/-1.1/-0.0 个百分点,主要由于《一念逍遥》等产品宣传费和运营服务费同比减少、根据经营业绩预提的奖金同比减少、汇兑收益(近7000 万元)。

核心老游戏运营稳健、《奥比岛》贡献增量,下半年新一轮产品周期启航。

1)《问道手游》延续往年新年服、周年服、夏日服和国庆服四大版本计划,并配合版本计划投入相应的推广资源,进行多样化的宣传推广活动。2024 年4 月开启7 周年庆并延续每年的新时装、周年宠、明星道友和主题曲,陆续举办“烟花大会”“助造天灯”“新服盛典”“福满中洲”等周年庆活动。

《一念逍遥》保持稳定的迭代更新计划,不断丰富游戏内容并完善社交机制本年4 月,开放金仙境界,开启“仙官授位”新玩法;2024 年6 月开启遮天主题服预热活动。2)游戏代理方面,《奥比岛:梦想国度》于2024 年7 月上线,2024 上半年贡献增量收入和利润;《摩尔庄园》的合作于2024 年5月到期,递延余额确认为营业收入。3)新产品方面,自研游戏《勇者与装备》(代号BUG)和《不朽家族》(M66)预计于下半年上线,《Outpost: InfinitySiege》《超喵星计划》(青瓷运营)《M88》预计于2024 年上线;代理产品《新庄园时代》预计于8 月24 日上线,《皮卡堂》拟于2024 下半年上线。

风险提示:新品上线进度或流水不及预期;产品竞争激烈;行业监管风险。

投资建议:下半年新品上线带动业绩持续增长,维持“买入”评级。考虑到产品上线节奏影响,我们略下调23 年归母净利润,预计23-25 年净利润分别为15.4/18.1/20.8 亿(前值分别为16.8/19.0/21.2 亿),EPS 分别为21.48/25.22/28.96 元,对应PE 为21x/25x/29x;公司产品研发及长线运营能力优秀,下半年新品上线即将开启新一轮产品周期,同时海外持续发力,维持“买入”评级。

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