国金证券股份有限公司李嘉伦,陈传红近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《涡轮龙头，三条增长曲线共同驱动》，本报告对贝斯特给出买入评级，认为其目标价位为28.61元，当前股价为22.96元，预期上涨幅度为24.61%。

贝斯特(300580)

公司简介

　　公司以涡轮增压零部件为主业，22年汽车零部件业务收入占比91.71%，未来新能源汽车零部件和滚动功能件提供主要增长来源。

投资逻辑

　　公司一方面在汽车零部件领域持续深耕，一方面布局滚动功能部件产品，切入“工业母机”领域，打造“三条成长曲线”：

　　第一曲线：涡轮增压零部件，持续做强现有燃油车涡轮增压业务，并向增程式、混动汽车零部件拓展。随着节能减排标准趋严，以及混合动力汽车销量增长，涡轮增压器的渗透率仍不断提升，行业增速有望保持稳定增长。公司凭较好口碑和客户资源已实现对行业头部客户的全面覆盖，随新增560万套产能的释放有望持续提升市场份额。23H1涡轮增压器板块收入4.8亿元，同比增长25.6%，主要受益于混动车型快速发展和市占率提升。

　　第二曲线：新能源汽车零部件。产品覆盖电动车、混动车和氢能车，已与多家头部汽车公司建立合作关系，同时各业务之间具备较强的客户协同性，例如有望通过原始混动车客户的基础拓展电动车的份额，在140万套募投项目产能逐步落地的背景下，未来三年新能车业务处于扩张期。

　　第三曲线：滚动功能部件。0-1突破人形机器人、工业母机，具备较高增长潜力。公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，导入工业母机新赛道。智能车端的转向、驻车和制动系统需要采用丝杠，人形机器人的线性关节等需要滚柱丝杠，随智能车渗透率提升和人形机器人的量产和公司产能提升落地，本业务具备较大弹性。

盈利预测、估值和评级

　　预计公司2024-25年归母净利润为2.55/2.96/3.53亿元，对应PE分别为29/25/21倍。参考可比公司估值，考虑到公司为涡轮增压龙头，新能源汽车零部件高速增长，同时滚动功能部件有较大成长潜力，给予2024年38倍PE，目标价28.61元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

　　乘用车销量不及预期风险，涡轮增压器渗透率提升不及预期风险，募投项目产能爬坡不及预期风险，新产品落地不及预期风险，汇率波动风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.85亿，根据现价换算的预测PE为25.87。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.39。

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