一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为950亿、2652亿和1055亿，净融资额为546亿、1728亿和-867亿。信用债共计发235只，总规模1722亿，净融资额-106亿。可转债新券发行4只，预计融资规模约64亿元。

　　二级市场回顾

　　上周债券收益率多数下行。主要影响因素包括：资金面、存单利率、政策预期、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　上周公开市场净回笼2880亿，月初资金面明显转松。关注隔夜回购及1年存单利率变化情况。

　　政策与基本面

　　上周公布的7月中采PMI表现略好于季节性。高频数据来看：8月初生产、投资、居民出行同步走弱。

　　海外市场

　　惠誉下调美国评级，三季度美债发行规模明显增加，但美国非农就业连续两个月不及预期。最终10年美债收盘05%，较前周上行9BP。

　　债市策略展望

　　台风等恶劣天气影响下8月初高频数据有所走弱，但天气对基本面的影响偏短期化，经济至少短期内企稳已成为市场共识，且对于政策的担忧仍在，利率下行空间较为有限。但与此同时，当前政策力度或难以解决我国面临的跨周期经济问题，叠加货币政策表态较为积极，配置盘资金充裕，限制利率的上行幅度。现阶段债券可能难以摆脱震荡状态，关注曲线走陡的可能性，操作上票息策略优于波段交易，政策落地情况、资金面及配置力量决定市场节奏。转债方面，短期内国内政策预期升温，对于刺激政策的预期再次成为关注重点。中长期来看，仍需要关注政策的节奏力度和落地效果，经济数据显示仍在磨底状态，对于经济修复的节奏降低预期不能太乐观，中长期对于修复的方向不悲观。

　　风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。