CFIRI金融分析师 张正阳

　　今晨美联储将政策利率目标区间上调25个基点，至2007年以来的最高水平，这是美联储在过去12次会议中第11次加息，目前指标隔夜利率目标区间达到5.25%-5.50%，上次达到这一水平是在2007年，而且在过去的大约22年间，利率一直没有在一段时间内持续处于这种水平之上。而鲍威尔表示，美国经济在6月声明相比变化不大，但对于未来9月美联储例会来说，是否再次上调政策利率或将取决于未来的数据表现。

　　从声明中看，目前对于经济活动的评估从温和改为适度，而近几个月就业增长强劲与失业率保持低位与美国经济在6月份的预期中保持一致。同时，除了住房投资和设备投资停滞之外，还指出消费支出放缓，暗示这些都在预期范围内。与此同时，鲍威尔总统确认劳动力市场继续强劲，并提到离职人数减少和适龄劳动力参与率恢复，同时对劳动力供需失衡有改善迹象。此外，在个人意见和前言的基础上，表示在不给劳动力市场带来明显压力的情况下实现通胀目标是可能的，这也大幅提升美国经济“软着陆”的可能性。

　　从数据方面看，鲍威尔对于通胀目标达成之所以会如此积极，多取决于劳动力市场继续强劲，在美联储例会前夕，美国黄金年龄就业人口正重返劳动力市场，这也使得美国的劳动力市场再度强劲，更多的人进入劳动力市场，这一趋势也有助于抵消前期老龄化退出劳动力市场的趋势。追溯至疫情暴发的前几个月，近400万壮年工人离开了劳动力市场，导致2024年初的劳动参与率降至1983年以来的最低水平，而这种增长正在给就业市场降温，但目前尤其是女性重返劳动力市场，中年的复苏强势推动就业持续向好。6月女性的劳动参与率达到77.8%，创历史新高，并且远高于2024年4月的73.5%。 6月总体黄金年龄参与率上升至83.5%，为2002年以来的最高水平。加之，劳动力参与率往往是周期性的，在经济强劲时上升，在经济低迷时下降。劳动力市场强劲也显示出目前美国经济向好，由此美联储更有理由采取加息致力于控制通胀为未来通胀回归目标提供帮助。

　　除此之外，对于PCE和CPI增速放缓也将成为未来美联储货币政策存在更多抉择的关键，目前通胀放缓的原因包括能源和食品进口价格的下降，以及房屋价格调整带来的租金上涨压力减弱。但若在未来出炉的关键数据中呈现任何通胀重展上行的迹象，美联储仍有大概率延长加息路径，因目前经济韧性已由为突出，这从美联储经济学家不再像在最近几次会议上那样预测经济会陷入衰退便已参透。鉴于围绕美联储加息周期何时结束的不确定性，因而为实现2%的目标，目前物价放缓的步伐还远远不够，由此在保证经济处于实质性改善的同时控制通货膨胀平行放缓，该道路或将较市场预期更为激进。

　　综上所述，虽然鲍威尔确并表示随着政策利率接近最高点，放缓加息步伐是自然的，但考虑到紧缩对经济和物价的影响的时间滞后以及金融经济形势表现而言，基于数据决策步伐或更为适宜，仅凭当前物价指标并无法判断前期所言的两次加息是否足够。由此看，未来美国要实现物价目标，市场须着重关注通胀水平及其放缓速度，如若通胀再度高企，那么多数成员在6月所预测年内还将进行的两次加息则还将增加。