1、公司概况：

微电生理于2010年成立，同年10月获NMPA注册证，2015年进入创新医疗器械特别审批程序，是国内唯一获准产品，2016年获得上市许可，入选创新医疗器械产品目录和生物医药创新产品清单。2017年获专精特新中小企业称号，2024年获重点产品质量攻关成果一等奖，是心脏电生理领域领军企业。

2、核心观点：

华安证券行业分析师谭国超认为：

(1) 心脏电生理：市场规模大，国产占有率低，进口替代空间大

老龄化趋势下，心律失常患者增多，术式推广普及，电生理手术量预计从2024年的18万例增至2024年的38万例，带动电生理器械行业需求增长，预计2024年规模可达187.8亿元，近五年CAGR约32%。相对外资品牌，国产品牌市场占有率低，带量采购政策利好国产品牌。

(2) 公司是电生理设备和耗材龙头国产品牌，充分享国产替代红利

①　公司已完成心脏电生理设备与耗材全布局，为全球市场首个提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商，在全球心脏电生理手术量排名第三。

②　公司在三维手术设备及耗材研发进展领先，拥有用于房颤手术的高精密度标测导管和压力感应磁定位消融导管，预计2024年第三季度将推出冷冻消融产品，满足不同医生需求。

③　公司以科创板“第五套标准”上市，2024年扭亏为盈，预计随着核心产品推广放量，费用投入将下降，盈利质量提升，规模效应显现，盈利增速超高成长。

谭国超预计微电生理2024-2025 年收入端有望分别实现 3.41 亿元、4.87 亿元、6.98 亿元，收入同比增速分别为 31.0%、42.9%和 43.2%，归母净利润预计 2024-2025 年分别实现 0.17 亿元、0.49 亿元和 0.91亿元，利润同比增速分别为 483.8%、181.7%和 86.5%。

3、风险提示：

公司新产品研发、上市不及预期。临床推广难度大，医生接受国产品牌阻力大。

特别提示：以上数据仅代表历史，本投资顾问服务不确保投资者一定获得盈利或者本金不受损失。本投资顾问是根据公开资料以及研究报告对客户做出投资建议，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险，入市需谨慎。

本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料

执业资质编号S1030613120008

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