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　　来源：优财壹号

　　如果有大佬公开表示看好某家公司，你激动吗？请先淡定，不妨看看大佬的具体行动。

　　昔日，知名投资人徐小平和沈南鹏经过一番“争论”后，共同给予格灵深瞳3000亿美元（按当前汇率计算，约合人民币2.14万亿）估值。

　　然而，格灵深瞳上市不到2年，沈南鹏旗下红杉资本、徐小平旗下真格基金等一批重要股东连续减持格灵深瞳的股票，合计套现金额超5亿元。

　　格灵深瞳最新股价为22.86元，最新总市值为59.2亿元，不及大佬们目标估值的1%。该公司总市值尚不足百亿，大佬们却先“减”一步。

　　格灵深瞳是国内计算机视觉龙头，在资本市场被称为“科创板人工智能第一股”，也是二级市场中首家实现盈利的AI计算机视觉公司。上市之后，格灵深瞳经历了什么？

　　5名重要股东连续减持

　　2024年3月17日，格灵深瞳顶着光环上市，上市首日却股价破发。此后，该公司股价不断走低，于2024年4月27日最低跌至14.51元。

　　进入2024年后，在AI概念刺激下，格灵深瞳走出一波行情，短短4个月内股价实现翻倍。

　　而就在股价阶段高位之际，格灵深瞳的5名重要股东连续减持，合计套现金额超过5亿元。

　　详细看，套现金额排名第一的是股东Sequoia Capital CV IV Holdco IX， Ltd．（以下简称“红杉资本”），从2024年4月19日至7月20日，合计套现金额超1.85亿元。

　　套现金额排名第二的是股东杭州澳林春天科技中心（有限合伙）（以下简称“澳林春天”），从2024年3月17日至5月5日，合计套现金额超1亿元。

　　套现金额排名第三的是股东Ceyuan HK Holdings Limited（以下简称“策源创投”），从2024年3月17日至5月18日，合计套现金额超9200万元。

　　套现金额排名第四的是股东Zhen Partners I （HK）Limited（以下简 称“真格基金Ⅰ”）及其一致行动人Zhen Partners IV （HK）Limited（以下简称“真格基金IV”），从2024年3月17日至5月19日，合计套现金额超8600万元。

　　套现金额排名第五的是股东HYUNDAI MOTOR COMPANY（以下简称“现代汽车”）、Hyundai Mobis Co．， Ltd（以下简称“现代摩比斯”），从2024年5月26日至7月13日，合计套现超6600万元。

　　自格灵深瞳部分股票解禁期刚过，多位股东纷纷抛出减持计划，为何这么急？投资者也有类似疑问。

　　2024年6月12日，一位投资者公开提问称，“公司70%的股东都准备清仓式减持，请问公司如何稳定股价？”

　　（来源：上证e互动）

　　6月28日，格灵深瞳投资者回复称，“公司股东根据自身资金需求决定是否减持，不会对公司治理、持续性经营产生影响，部分IPO前股东投资周期较久面临基金赎回压力．．．．”。

　　我们关注到，在IPO之前入股格灵深瞳的股东们，基本为浮盈状态。

　　格灵深瞳招股书显示，截至2024年4月份，红杉资本的出资额为308.88万美元，真格基金Ⅰ的出资额为176.50万美元、真格基金Ⅳ的出资额为9.67万美元，策源创投的出资额为220.63万美元。

　　（来源：招股书）

　　按当前汇率计算，上述股东的出资额分别约为2200万元人民币、1261万元人民币、69万元人民币、1576万人民币。

　　即使是出资额最多的红杉资本，持股成本才2200万元人民币左右，而该机构减持套现金额过亿，早已收回了成本。其它机构持股市值也超过出资额。

　　业绩依赖B端市场

　　2014年，一则带有“凡尔赛”口气的招聘消息出现：“想加入我们比进哈佛大学还难，录取率低到不可想象” 、 “比尔盖茨2014年6月私访中国时会见的第一家创业公司就是我们”。

　　这位主角正是格灵深瞳，该公司招聘行为一度引起热议。

　　但在光鲜背后，现实又很冰冷。虽然格灵深瞳较早切入人工智能赛道，发展过程却比较曲折。

　　成立之初，格灵深瞳选择的赛道是线下零售行业，结果选错了。随着电商产业蓬勃发展，线下零售业受到挤压，格灵深瞳的技术面临无用武之地的窘境。

　　之后，格灵深瞳进行转型，转向主流的深度学习+人脸识别领域，踏入安防领域，与传统厂商海康威视和大华股份、人工智能企业旷视科技、依图科技、云从科技等公司竞争市场份额。

　　目前，格灵深瞳有两个特点，第一个是业绩高度依赖B端市场。

　　截至2024年末，智慧金融产品及解决方案、城市管理产品及解决方案分别占格灵深瞳的营收比重为89.61%、10.39%。其中，智慧金融业务收入为其第一大收入来源。

　　据了解，格灵深瞳的智慧金融业务主要于国内大银行合作，也就是说收入来源于B端。去年，格灵深瞳八成以上收入靠银行客户支撑。

　　有业内人士曾分析称，“B端、C端并重才是AI行业的未来”。若一家公司的业绩过度依赖B端市场，或面临互竞争激烈、复购率低、毛利率受限等问题。

　　第二个特点是对比A股同行上市公司，格灵深瞳的专利数量较少。

　　截至2024年末，格灵深瞳拥有专利 34 项、软件著作权 82 项。同期，云从科技、虹软科技、当虹科技分别拥有专利356项、245项、140项，分别拥有软件著作权501项、129项、406项。不难发现，同行公司的专利和著作权数量均高于格灵深瞳。

　　从业绩看，上市第一年（2024年），格灵深瞳实现归属净利润3261万元，创下2018年以来首次盈利纪录，并成为二级市场首家实现盈利的AI计算机视觉公司。

　　扭亏为盈背后，发生了什么？

　　2024年，格灵深瞳靠银行理财获得了约3323.6万元的利息收入，比去年盈利金额还高。

　　数据显示，去年格灵深瞳将13.689亿元资金投资银行理财，其中有9.92亿元资金来源于上市募资，占18.26亿元募资金额的比重为54.32%。也就是说，该公司去年将一半以上募资资金暂时用于银行理财。