文/南方基金

　　7月中央政治局会议表述释放积极信号，改善市场预期。政策定调方面，本次政治局会议提到“加大宏观政策调控力度”，“要用好政策空间、找准发力方向”，“加强逆周期调节和政策储备”，这意味着未来政策力度可能会有所提升。同时，会议对资本市场也做了积极表述，提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”。整体而言，这一系列积极的表述变化缓解市场悲观情绪，对风险偏好形成明显提振，市场成交显著放量，北上资金加速流入，提振A股表现。

　　近期房地产板块的相关政策密集发布，预期回暖，带动地产链的超跌反弹。上周住建部发布《关于扎实推进2024年城镇老旧小区改造工作的通知》旧改政策；国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。本次中央政治局会议新增“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的提法，打开了市场对未来政策的想象空间。由此拉动房地产、建材、家电、轻工等地产链相关板块领涨。

　　美联储加息终点渐行渐近，短期预期稳定为市场提供友好的外部流动性环境。美联储7月议息会议召开在即，市场已经完全反映7月加息预期，且目前市场押注9月不加息。所以短期市场对美联储加息预期相对稳定，美元指数和美债收益率震荡，A股面临的外部环境正逐渐转好。

　　展望未来，随着A股盈利和外部流动性环境拐点出现，加上政策频出提振市场对经济和政策的预期， A股将进入震荡上行阶段。一方面，近期政策明显发力，推动经济、投资、消费稳定的措施频出，有利于扭转市场预期。另一方面，美联储已经就下半年加息给出了基准情景，加息周期临近尾声，外部流动性环境明显改善，外资有望回流对A股形成支持。

　　行业配置方面：

　　第一，地产产业链，多项政策密集发布可能对地产产业链带来短期的催化和估值修复；

　　第二，AI+的应用扩散，布局科技上行周期拐点，随着前期大模型的陆续发布，围绕算力投资、应用创新、硬件创新有望迎来持续的催化。从科技周期角度来看，在 AI创新浪潮驱动下，科技周期有望迎来向上拐点，可重点关注TMT板块中的半导体；

　　第三，当前出行链的景气度仍较高，7月是暑假出行旺季，且板块多家公司业绩预增，在前期消化了估值后，出行链存在超预期的可能。