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　　来源：长江商报

　　新能源汽车动力电池产业链再添IPO后备军。日前，上交所科创板受理上海如鲲新材料股份有限公司（以下简称“如鲲新材”）的首发申请。

　　长江商报记者注意到，成立不到七年，随着下游新能源汽车行业的快速发展，如鲲新材业务规模快速壮大，但公司毛利率波动较大，影响主营业务盈利能力。

　　招股书显示，2024年，如鲲新材营业收入及归母净利润均实现增长，而扣除非经常性损益后的归母净利润同比下降26.5%。

　　2024年至2024年（下称“报告期”），如鲲新材主营业务综合毛利率分别为30.79%、36.07%、27.85%，其中核心业务新材料业务的毛利率分别为48.88%、47.66%、34.63%，2024年和2024年均为下降状态。

　　此外，如鲲新材应收款项和存款规模较高。截至2024年末，公司应收票据、应收账款、应收款项融资以及存货账面价值合计为4.11亿元，占流动资产的比例高达82.68%。

　　核心业务毛利率两连降

　　如鲲新材主要为国内主要厂商提供多款锂离子电池电解液新型锂盐及功能性添加剂等产品，是国内少数具备多品种锂离子电池电解液材料制造和创新能力的供应商。其最早由杨斌、朱良骏二人于2016年设立，目前，杨斌直接持有如鲲新材39.12%股份，并与一致行动人合计控制公司79.23%的表决权。

　　此次闯关科创板，如鲲新材拟发行新股不超过1995.8万股，募集资金总额不超过6.49亿元，分别投入到如鲲（山东）新材料生产基地二期建设项目、如鲲（山东）新材料生产基地钠盐技改扩产项目及补充流动资金。

　　2024年至2024年，如鲲新材分别实现营业收入4.16亿元、6.72亿元、8.14亿元，归母净利润分别为7514.72万元、9521.09万元、9852.8万元，扣除非经常性损益后的归母净利润分别为6067.47万元、1.37亿元、1亿元。

　　其中，2024年和2024年，如鲲新材的归母净利润增速分别为26.7%、3.48%，扣非归母净利润增速分别为125.17%、-26.5%，去年公司扣非净利润出现下滑。

　　扣非净利润的下降，受毛利率波动影响较大。招股书显示，报告期，如鲲新材的主营业务综合毛利率分别为30.79%、36.07%、27.85%；其中新材料业务的毛利率分别为48.88%、47.66%、34.63%，2024年和2024年均为下降状态。

　　对此，如鲲新材解释称，报告期内公司的主要原材料碳酸锂等市场价格存在一定波动，且随着行业发展市场竞争也有所加剧。

　　长江商报记者注意到，此前如鲲新材的新材料业务主要通过委托加工方式开展生产。2024年8月，如鲲新材的子公司山东如鲲正式投产，这也使得如鲲新材的新材料业务收入快速增长。

　　由于新材料业务布局、建设及发展需要一定周期，且2024年公司收购从事精细化工产品贸易业务的凯路化工，使得公司贸易业务规模占比较高。报告期，如鲲新材的新材料业务收入占主营业务收入的比例分别为48.87%、67.04%、68.51%，精细化工产品贸易业务收入占比分别为51.13%、32.96%、31.49%。

　　与新材料业务毛利率波动情况相比，报告期内，如鲲新材的精细化工产品贸易业务毛利率分别为13.5%、12.48%、13.1%，相对稳定。

　　前五大客户收入占比超70%

　　新能源汽车行业的快速发展，推动相关产业链公司业绩提升。但同时，如鲲新材也面临着下游客户集中度高等风险。

　　招股书显示，报告期，如鲲新材向前五大客户销售收入2.49亿元、4.72亿元、5.77亿元，占各期营业收入的比例分别为59.85%、70.16%、70.93%。客户集中度较高，如鲲新材称主要是下游锂离子电池电解液制造厂商市场份额较为集中所致。

　　长江商报记者注意到，2024年和2024年，如鲲新材的第一大客户均为瑞泰新材，销售收入占比分别为28.24%、37.99%。同期，公司前五大客户还包括新宙邦、北兴化学、爱沃特、大金工业等。

　　2024年，天赐材料成为如鲲新材第一大客户，销售收入占比为24.65%，瑞泰新材则成为公司第二大股东，销售收入占比22.13%，新宙邦、北兴化学、吉林昆仑也都在如鲲新材前五大客户之列。

　　需要注意的是，作为如鲲新材的前五大客户之一，北兴化学同时也是如鲲新材的重要供应商。2024年至2024年，北兴化学分别为如鲲新材第二、第三和第一大供应商，如鲲新材向其采购的金额占比分别为9.48%、7.37%、10.94%。据了解，北兴化学是一家总部位于日本的精细化工企业。

　　而随着业务规模的扩大，如鲲新材的应收账款和存货规模也在攀升。2024年至2024年末，如鲲新材的应收票据、应收账款、应收款项融资账面价值之和分别为1.34亿元、2.25亿元、2.78亿元，占各期末公司流动资产的比例分别为59.36%、48.83%、55.93%。其中，由于下游客户及行业普遍使用银行承兑汇票支付货款，公司应收票据及应收款项融资余额增长较快。

　　报告期，如鲲新材存货账款价值分别为4014.79万元、9875.9万元、1.33亿元，占流动资产的比例分别为17.76%、21.47%、26.75%。

　　截至2024年末，如鲲新材上述应收款项和存货规模合计为4.11亿元，占公司流动资产的比例为82.68%。

　　在应收款项和存货规模较高的情况下，如鲲新材的资金流动性和盈利质量也受到影响。报告期，如鲲新材经营活动产生的现金流量净额分别为-2532.75万元、5167.53万元、3527.27万元，合计为5892.05万元，整体低于同期2.69亿元的归母净利润总和，且占同期归母净利润的比例仅为22%左右。

　　此外，在研发投入力度上，随着营收规模的扩大，研发费用增长趋缓，去年如鲲新材的研发费用率明显下滑。报告期，如鲲新材的研发费用分别为1453.31万元、4104.6万元、4203.93万元，研发费用率分别为3.49%、6.11%、5.17%。