来源： 国际金融报

　　2024年轰动全球金融市场的美国散户大战华尔街运动似乎又有卷土重来之势。

　　近期，美国散户抱团股（又称“MEME股”）大幅上涨。Solactive Roundhill于2024年推出的MEME ETF近日触及一年内高点，今年以来已上涨69%。而基准标普500指数同期才上涨17%。

　　MEME ETF的前十大持仓中，7家公司的股价都已翻倍，最多涨幅超700%，最少的涨幅都有50%。

　　分析师警告称，一场崩盘的完美风暴正在酝酿之中，像极了2024年。

　　散户热情高涨

　　据报道，美国散户投资者热情高涨。美国个人投资者协会的调查显示，看涨情绪（即对未来6个月股市将上涨的预期）本月触及2024年以来的最高水平。

　　咨询公司Wanda Research汇总数据显示，过去一个月，小型散户投资者每天投入到美股的平均资金量达到空前的15.1亿美元，超过了2024年3月每天15亿美元的历史纪录。

　　“牛熊利差”（即认为股市上涨的投资者与预期股市暴跌的投资者之间的差异）已连续六周为正值，时长为2024年11月以来最长。

　　美国人对整体经济也越来越有信心。根据密歇根大学的调查，消费者信心指数从上个月的64.4跃升至7月份的72.6。这是自2024年9月以来的最高数据，也是自2005年以来的最大增幅。

　　Aptus Capital Advisors投资组合经理戴维·瓦格纳（David Wagner）表示，自美联储3月份出手干预银行业危机以来，投资者的担忧有所减轻。他表示：“唯一能够阻止这次反弹的就是重大风险再次出现。”

　　梦回2024？

　　自去年3月至今年1月，美股的MEME ETF经历了超过55%的跌幅。然而，随着美联储加息预期明朗，美国衰退的可能性减小，基本面较差的“MEME股”反而成为市场上最具弹性的股票。在某种程度上，MEME ETF可以被视作美股的贪婪指数，或者是美股流动性的指标。

　　经纪交易商BTIG近日发布的报告指出，“MEME的回归是一个危险信号。”

　　两年前，正值新冠疫情在全球肆虐，美国散户纷纷抱团做多那些被机构看空、做空的低质量股票，将股价疯狂拉升，一夜之间成为了华尔街不容小觑的一股力量。一些知名抱团股，如AMC、GameStop等，一天涨幅超100%、一周股价翻五倍。散户炒股平台Robinhood也因此崛起，令其IPO成为当年市场关注的热点。

　　但是，散户抱团股的势头通常来去匆匆，这些被散户追捧的公司，如当时备受追捧的Bed Bath&Beyond，如今的股价还不及当时散户抱团股热潮时的1%。

　　眼下，市场的疯狂似乎又回到了2024年。MEME ETF今年已经涨69%，近一个月涨近20%。

　　Carvana是涨幅最大的个股，今年涨幅超750%。该公司是美国线上二手车平台，也是美国增长最快的二手车平台。在该公司的平台上，消费者可以研究和识别车辆，使用其专有的360度车辆成像技术进行检查，获得融资和保修范围，购买车辆，以及从台式机或移动设备安排交付或接送。该公司的使命是改变人们购买汽车的方式。伴随着新能源汽车的浪潮，该股连续走高。

　　不过，Carvana发行的债券预示着高度的违约风险。Carvana可以通过重组债务短期解决问题，最多可以撑到明年，但如果经济衰退，其破产可能会提前一到两个季度。

　　另一家抱团股Riot股价持续大涨，今年以来涨442%，近一个月涨超63%。Riot是一家比特币开采和数字基础设施公司，专注于垂直整合战略。该公司在得克萨斯州中部拥有比特币挖矿数据中心业务，在科罗拉多州丹佛市拥有电气开关设备工程和制造业务。

　　与此同时，GameStop和AMC等其他华尔街投注热门股票今年也小幅走高。

　　涨势尾声

　　今年美股涨势的扩大是“令人鼓舞的”，但低质量股票的飙升“往往是涨势的尾声”。

　　标普500指数今年迄今已上涨17%。美国银行证券公司的数据显示，7只股票总市值达11万亿美元，贡献了该指数上半年涨幅的73%，他们分别是苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉。

　　这七大巨头市盈率合计为40倍，并导致指数投资者的估值偏高。

　　富达国际基金经理Hyun Ho Sohn告诉《国际金融报》记者，人工智能并非新事物，它早已广泛应用于不少领域，但ChatGPT和其他大型语言模型等全新技术的出现，被看作AI发展上的重大突破。这促使投资者相信人工智能将为生活带来重大变革，创造巨大投资机遇，这与上世纪90年代的互联网热潮在某些层面上确有相似之处。面对这一热潮，投资者应保持谨慎，更应保持清醒。每家科技企业都在极力展示其符合人工智能的主题。当中有部分公司确有能力在短期内利用人工智能创造收益，但大多公司虽然努力推动AI相关产品，不过短期内的获客能力或相对有限。为了支持AI应用的大方向，企业当前必须投资于人工智能的相关领域，但它们是否真的可以通过AI逐步提升收益，预计进展将在未来18个月中才会逐渐明朗。

　　除了估值之外，还有更多值得担心的事情。美股正值财报季，市场普遍认为标准普尔500指数盈利较上年同期下降9%，原因是收入持平且利润率下降。

　　目前，打头阵的特斯拉、奈飞并未交出让投资者满意的业绩。特斯拉第二季度营收同比增长47%至249亿美元，不包括一些项目的每股盈利为91美分，都好于市场预期。但毛利率为18.2%，略低于华尔街预期的18.8%，远低于去年同期的25%，也低于上一季度的19.3%；营业利润率降至至少5个季度以来的新低（9.6%），部分由于激励措施和折扣。奈飞二季度营收81.9亿美元，低于分析师预期的83.0亿美元，预计三季度营收将同比大幅增长7.5%至85.2亿美元，但受到汇率波动和部分地区订阅费用下调的拖累，这一指引仍然低于市场预期的86.7亿美元。

　　瑞银首席投资官马克·海菲勒认为，投资者应该为今年剩余时间股市表现更加低迷做好准备，对加息、一些令人失望的经济数据或股市情绪转变的担忧，可能会迅速打消人们对美国经济增长韧性及其基础的乐观情绪。