白糖： 大宗商品情绪回暖 糖价顺势回升

　　原糖：10月合约持续小幅反弹。巴西压榨数据公布，产糖进度低于预期。6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，较去年同期的4208.2万吨增加了92.1万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，较去年同期的250.5万吨增加了19万吨，同比增幅达7.57%。

　　国内：产区现货报价7050-7250元/吨，较上周提高30-50元/吨。配额内进口成本约6100-6130元/吨，进口利润780元/吨；配额外进口成本约7810-7840元/吨，内外价差890-930元/吨。

　　小结：大宗商品情绪回暖，糖价顺势反弹小幅回升。6月下半月巴西糖压榨数据公布，入榨甘蔗量增幅回落，糖产量也低于预期，加之天气因素仍具有较大不确定性，给未来带来想象空间，市场对于北半球供应特别是泰国的产量仍有较大担忧，原糖因此反弹。国内农业农村部公布7月预期，对于新榨季产销均不做调整，天气因素对于国内估产问题的影响为时尚早。随着原糖反弹，现货市场情绪也随之回暖，现货报价有所上调，成交回升，市场对于未来进口预期有分歧，国内库存有限的情况下报价坚挺。建议短期以反弹思路对待，但巴西增产的背景下如天气不出大的扰动，原糖反弹高度不宜过于乐观。

　　风险因素：消费不及预期；储备糖政策不明朗。

　　棉花：市场传言四起，郑棉价格冲高回落

　　宏观：美国通胀数据降温，美元指数持续下降。

　　自上周美国非农数据公布之后，美元指数就持续走弱。本周美国通胀数据超预期下降，令市场对未来加息预期再度降温，7月份仍大概率加息25BP，预计7月份是本轮最后一次加息。美元指数已经跌破100点整数关口。

　　供应端：全球棉花主产区高温频发，警惕高温对棉花生长带来不利影响。

　　需求端：淡季影响逐渐增加，纺企开机率持续下降。

　　进出口：纺织品及服装出口仍然受阻，进口棉内外价差持续高位。

　　库存端：市场再现新疆地区棉花库存相关传言，棉花商业库存相对低位，频繁引发炒作。

　　国际市场方面：新年度全球棉花供需基本持平，宏观层面压力下降，美棉价格震荡上行。近期宏观层面对美棉价格影响较大，本周美国通胀数据显著降温，CPI同比涨幅回落至3%，低于预期值3.1%，PPI同比涨幅放缓至0.1%，低于预期值0.4%。市场对于美联储加息预期有所降温，7月仍大概率加息25BP，但7月预计是本轮最后一次加息，美元指数持续下降，已经跌破100点整数关口，宏观层面压力下降，支撑美棉价格震荡上行。基本面来看，USDA7月报预计2024/24年度全球棉花供需基本持平，与上月预计值相比，无较大变化。本年度全球棉花供应显著大于需求的状况，预计将得以缓解。短期来看，宏观层面及天气层面仍是影响美棉价格的主要因素，宏观层面压力下降，美棉主产区依旧高温少雨，均对美棉价格形成较强支撑，预计短期美棉价格仍在80美分/磅以上区间震荡，关注后续宏观及天气变化。

　　国内市场方面：市场传言四起，资金博弈加剧，郑棉价格冲高回落。本周市场再现有关新疆地区棉花库存传言，虽可信度均较低，且被快速辟谣，但消息频出，侧面反应本年度我国棉花商业库存相对短缺的现状，市场看涨情绪浓厚，资金推动下，郑棉价格快速冲破17000元/吨，最高达到17330元/吨，再创年内新高。需要注意的是，郑棉快速上涨之后，主力合约持仓维持净流出，01合约增仓数量较少，郑棉价格已经出现回调迹象，周五夜盘，郑棉大幅回调，基本回吐本轮涨幅。本轮行情超出市场大部分人预期，行情走势与基本面有一定脱离，近期基本面并无较大变化，但行情波动巨大。表明近期市场关注重心并不在于基本面，而是受资金推动影响较大，预计本轮调整仍未结束，郑棉价格宽幅震荡为主，关注持仓和成交变化。

　　关注：郑棉持仓变动，美联储动态，天气因素。

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