23H1业绩预告总结

　　上周建筑公司密集披露23H1业绩预告，我们重点追踪的CS建筑板块的161家公司中有44家已完成披露，其中13家实现同比增长，1家实现扭亏为盈，4家盈利同比下降，8家亏损收窄，2家亏损基本持平，11家亏损扩大，5家由盈转亏。总体看建筑板块Q2业绩压力或仍然较大，此前遭受地产减值计提风险影响的装饰公司业绩仍持续承压，但总体呈现亏损收窄的态势，园林行业仍受到资金紧缺问题景气持续回落，而从13家中报业绩预告实现同比增长的企业来看，上海建工、上海建科、建发合诚、同济科技、甘咨询等地方国企表现较好，考虑到新一轮国企改革持续深化推进，我们认为传统地方国企具有较强的业绩增长能力和意愿，此外我们也注意到，半导体洁净室公司亚翔集成、虚拟现实新兵罗曼股份、碳汇新势力东珠生态也实现了同比增长，我们认为需要重视细分赛道景气提升对于传统行业的赋能以及业绩带来的增长弹性。

“中特估”+“一带一路”标的短期调整，中长期仍值得关注

　　5月以来“中字头”建筑央企和“一带一路”相关标的面进入阶段性调整阶段，截止7月16日，主流建筑央企的PB均有所回落，除了中国核建和中国能建PB高于1之外，其余建筑央企的PB均低于1倍PB，其中中国铁建（0.59pb）、中国建筑（0.63pb）、中国交建（0.73pb）、中国中铁（0.73pb）等央企PB仍低于0.8pb，考虑到新一轮国企改革背景下，传统行业的变革有望加速，最终的落脚点或在于传统业务的提质增效（考核ROE和营业现金比率）和新业务的积极布局（对标世界一流），我们认为中特估标的中长期仍值得关注。

行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨0.53%，沪深300指数上涨2.44%，园林工程、建筑设计和房建板块涨幅居前，分别录得1.76%、1.18%、1.05%的正收益。本周涨幅居前的标的有：诚邦股份（+13.77%）、大千生态（+12.88%）、*ST广田（+11.90%）、罗曼股份（+10.76%）、冠中股份（+10.24%）。

投资建议

　　建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。