航运：本周招商南油发布业绩预告，H1实现归母净利润8.1-8.7亿元，同比增长86.8-100.7%，主要得益于成品油运市场的持续景气，TC7航线23Q2平均运价约为2.85万美元/天，环比增长约0.75%。展望未来，船舶老龄化问题日益严峻，全球MR船队中15岁以上老船占比已达6成，随着下半年行业进入旺季，且欧盟去库接近尾声，运价弹性有望超预期，继续重点推荐。此外，集运本周美线超预期大幅提价，美西/美东分别报1771/2662美元/FEU，环比分别涨26.1%/12.4%。当前格局来看，行业已经渐入旺季，但是年内运力投放大潮或亦刚刚开始，短期供需的平衡仍存在一定难度，各航线运价或将持续维持较大波动，共同保障美线运价高景气或为船东短期的策略，建议关注提价持续性及中远海控的价值属性。

　　航空机场：各航司机场披露6月运营数据及中报预告，航空公司扣汇业绩显著修复，部分公司已经恢复经营盈利。暑运的持续火热再次凸显出行需求韧性，民航业有望在2024年暑运全面恢复盈利，业绩弹性有望释放。我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，未来一段时间民营航司整体业绩或仍将强于大航，但国航、南航二季度业绩表现小幅超市场预期，三季度业绩弹性同样有望得以释放，考虑到其股价自4月起出现明显调整，市场前期悲观预期或已经逐步消化，胜率或已经逐步提升。继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。随着国际航线客流量的持续修复，枢纽机场的业绩表现也将进一步回升，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

　　快递：本周韵达股份披露2024年半年度业绩预告，公司上半年实现归母净利润7.5-9.6亿元，同比增长37-75%，扣非净利润6.9-9.0亿元，同比增长30%-68%。展望疫情后时代的2024年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。首推顺丰控股，公司2024年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营。其次看好圆通速递，圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2024年利润维持较快增长的确定性高，且2024年15倍PE的低估值提供了安全边际。此外，建议关注申通快递与韵达股份的经营修复速度和德邦股份的需求、价格表现。

　　物流：密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23年业绩不足20倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司Q1净利润2.02亿元，当前估值对应23年仅14X，继续推荐。

　　投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。