作 者丨李域

　　编 辑丨姜诗蔷

　　图 源丨图虫

　　曾经在市场上炙手可热的基金第三方销售牌照，正在迎来大洗牌。

　　7月3日，鹏扬基金连发两则公告，宣布暂停浦领基金销售有限公司、凤凰金信（海口）基金销售有限公司等两家基金代销机构销售旗下基金。

　　6月29日，浙商基金宣布，即日起将终止与上海财咖啡基金办理公司旗下基金相关销售业务。

　　事实上，今年以来，已有逾20家基金管理人与部分销售机构宣布“分手”。

　　某中型基金公司市场人士表示，一般来说，基金公司解约主要还是因为部分代销机构在震荡市场中，基金销量和保有量不佳，还有一部分代销机构存在的合规性风险。

　　在基金“遇冷”之际，业内讨论已久的公募基金行业降费改革正式进入实操阶段。据悉，本次改革还将推出配套措施，进一步优化基金销售行为。

　　“费率改革涉及公募、渠道、券商等多方，对于公募基金来说马太效应加大，渠道费用则面临规范。”开源证券分析师高超以2024年51家样本基金公司数据测算，受此影响，预计公募基金行业营收降幅分别为8%、11%，按尾佣同比例下降、其余成本不变计算，净利润降幅分别为15%、19%。

　　同时，渠道商如银行、三方财富公司等大财富管理生态均会受到不同程度影响，其中，银行和券商渠道收入以中前端或佣金为主，影响小于三方财富。

　　“费率改革可以促进更多优质基金跑出来，未来只有好产品才有好渠道和好销量。”在业内人士看来，费率改革将引发渠道的变革，行业的发展与投资者利益应当是同频共振、相辅相成的关系，改革促进公募基金行业与投资者利益协调一致，利于行业健康可持续发展。    

　　基金降费冲击波

　　近日，易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金和招商基金等多家头部公司纷纷降低旗下部分产品管理费率和托管费率，让利投资者，此次涉及产品合计超过1500只。

　　Choice数据显示，在此次调低管理费率前，在有可比数据的4200余只主动权益类产品（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，仅计算初始基金）中，管理费超过1.2%的有3550只，占比超过八成；而此次降费的产品占比约三成有余。

　　换言之，仍有近五成主动权益产品将会在年底前实现降费。

　　从业绩表现来看，以2024年业绩为基准，据广发证券测算，若管理费率≥1.5%的公募基金管理费率水平整体下滑20%，则基金管理费合计会下滑143亿元，占比10%；若托管费率>0.2%的公募基金托管费率水平整体下滑20%，则基金托管费合计会下滑25亿元，占比8%。

　　据悉，此次改革还将推出相关配套措施，其中包括进一步优化基金销售行为。持续引导基金公司、销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念，践行逆向销售，完善内部考核评价与激励机制，减少“首发冲动”，发力持续营销，加快从重销量向重保有转变，更好实现与投资者利益绑定。

　　有第三方代销机构人士表示，本次降费对公司收入影响不小，预计下降超10%。

　　“管理费分成是渠道端核心营收。”高超认为，对基金渠道商来说，三方尾佣收入占比高于银行和券商（头部三方平台尾佣收入占比约70%），主动权益费率调降预计造成全市场权益基金平均管理费率降幅12.4%，对头部三方平台营收降幅约8%，“后续或进一步规范销售收费，渠道分成比例调降对渠道收入或造成进一步影响，发力基金投顾或是未来渠道端重要举措。”

　　第三方代销机构冲击最大

　　2024年一季度，第三方独立销售机构基金保有规模增长明显。

　　4月28日，中基协发布了2024年第一季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单。100家代销机构中，券商占据了51家，较去年第四季度减少2家；银行占据了26家；独立基金销售机构占据了21家，较去年第四季度增加2家；保险及代理机构2家。

　　其中，银行保有规模合计为29404亿元，环比增长1.86%；券商保有规模合计为12854亿元，环比增长2.26%。

　　值得关注的是，独立基金销售机构保有规模合计为15049亿元，环比增长3.78%，增幅明显。排名靠前的机构中，天天基金股混基保有规模4854亿元，环比增加4.2%，非货基保有6084亿元，环比增加4.1%；蚂蚁集团权益基金保有5858亿元，环比增加2.6%，非货基1.25万亿元，环比增加7.9%。

　　“短期来看，财富管理赛道主要参与者业绩预计承压。”东吴证券认为，三方渠道尾佣收入也将随着基金公司管理费收入的下降而出现下降。东吴证券测算显示，参照基金公司收入预计下滑情况，根据50%的尾佣比例进行测算，预计三方渠道尾佣收入将下滑74亿元，降幅约10%。

　　与此同时，参控股基金公司的券商从基金公司处获得的业绩贡献也会有所下降，但影响有限。

　　东吴证券以2024年证券行业净利润为基准，预计参控股基金公司净利润下滑将导致证券行业归母净利润下降0.7%。而管理费率调降对于券商席位租赁收入也有可能产生影响。东吴证券认为，部分相对依赖机构业务的中小型券商或将遭受较大冲击。

　　不过，高超认为，银行和券商渠道收入以中前端或佣金为主，影响小于三方财富公司。

　　基金销售机构加速洗牌

　　一方面是，公募基金费率改革的启动，基金销售行为优化迫在眉睫，另一方面行业“马太效应”加剧，基金代销行业洗牌的节奏也有所加快。

　　今年以来，基金公司与代销机构解约的消息明显增多。

　　6月5日，格林基金与江西正融基金销售有限公司正式“分手”。

　　6月6日，民生加银基金公告称，为维护投资者利益，经与和谐保险销售有限公司协商一致，决定自当日起终止其相关销售业务。

　　6月9日，西部利得基金终止浦领基金销售有限公司办理公司旗下基金销售业务。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，已有逾20家基金销售机构被基金公司公告终止合作。业内人士表示，主要是部分代销机构基金销量和保有量不佳，基金公司还需投入时间、精力去维护，于基金公司而言性价比较低。还有部分代销机构有合规性风险、代销费用高等，也成为基金公司终止与其合作的重要原因。

　　Wind数据显示，截至7月14日，市场上共有474家基金销售机构。不过，其中代销基金数量小于100只的基金销售机构就有111家，代销基金公司家数少于10家的有153家，代销行业“马太效应”正在加剧。

　　对此，上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千认为，基金代销行业的优胜劣汰是基金销售市场自我迭代的必由之路，最终受到投资者认可的销售渠道应具备两大特征：一是投顾服务具有温情、陪伴感；二是能够为投资者让利。