随着新规细节的敲定，美国货币市场基金势将进行多年来最重大的一次改革。

　　美国证券交易委员会（SEC）周三批准的费率规定将显著影响这个规模5.5万亿美元的行业。不过，在受到业内参与者的强烈抵制后，SEC不会要求对这些基金实施“摆动定价机制”（swing pricing）。

　　新规旨在防止2024年3月那样的挤兑潮重演，保护基金剩余持份者免受大量赎回行动导致的成本波动影响。疫情爆发后货币基金市场陷入动荡，美联储被迫12年来第二次对其进行干预，此后才有了关于SEC应实施更严格监管的呼吁。

　　SEC的五人委员会中三人对最终规定投了赞成票。根据新规，一些基金将面临强制性的流动性费用。

　　SEC主席Gary Gensler表示，“我相信，与摆动定价机制相比，这种流动性费用规定提供了许多相同的好处，而且可以减少基金的运营负担”。他补充说，新的规定还能使货币市场基金更具韧性。

　　摆动定价实质上是对投资者通过调整基金的资产净值赎回货币市场基金份额而收取的费用。大规模赎回会增加基金成本并稀释剩余持份人资产。

　　该机制在欧洲被广泛采用。SEC在2024年12月的草案中本来拟将该机制列为强制性措施，特别是针对机构免税货币市场基金等。

　　行业反应

　　这个决定标志着摩根大通资产管理部门、道富银行、Federated Hermes Inc.这些“摆动定价机制”反对者的重大胜利。他们认为这个机制会推高投资者成本，并导致机构货币市场基金的资产大幅下降。

　　SEC的退让并未令批评人士满意。美国共和党委员Hester Peirce在会上表示，把收取流动性费用作为“摆动定价机制”的替代选择很难得到货币市场基金的全力支持。

　　果不其然，一些业内人士很快做出了回应，其中包括行业组织Investment Company Institute的首席执行官Eric Pan，他在电邮中表示SEC“迫使一些基金收取高昂且复杂的费用，这是舍本逐末”。 

　　过渡期

　　Peirce还提醒称，企业有更多时间来实施新的费率规定。

　　然而，SEC投资管理部门的负责人William Birdthistle表示，实施期已经足够，因为货币市场基金可以利用他们现有的流动性收费框架的经验。

　　该行业的另一个争论点是，在负利率环境下，迫使政府基金转而使用浮动净资产估值。根据最终规则，这些基金可以选择转换为浮动价格，或通过减少流通基金份额数量来维持每份基金的资产净值稳定。

　　一些基金的每日和每周最低流动资产比率要求被分别从目前的10%和30%提高到25%和50%。Gensler说，“这将有助于在发生快速赎回的情况下提供更大的缓冲” 。

　　SEC表示，会给该行业留出一个过渡期。