市场回顾

　　7月3日至7月7日当周，国际油价维持震荡走势，中枢向上缓慢移动。WTI周线收涨4.6%，Brent周线收涨3.1%。

　　美联储会议纪要显示继续加息的可能性并没有消失，但非农数据略不及预期，显示美国需求依然强劲但增速有所放缓，数据公布后美元走弱油价继续上升，但加息带来的压力没有消失

　　去库存多利好，旺季消费偏高

　　美国EIA库存数据好于预期，原油和成品油库存齐下降。汽油供应量上升至2024年底以来最高水平，同时增长的还有航空燃料需求，终端燃料需求叠加美国购买战略储备需求，将对原油去库存产生进一步利好。

　　尽管美国需求前景受到鹰派加息预期的压制一直没有被市场寄予很高期望，但美国实际需求目前尚且稳定，旺季的消费依然处于偏高水平，裂解利润也震荡持稳在相对高位。

　　俄罗斯沙特推进合作，油价底部不断确认

　　沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，作为OPEC+产油国联盟的一部分，俄罗斯和沙特继续推进强力合作，OPEC+将采取一切必要措施支持市场。

　　阿联酋表示不参与本次主动减产，沙特和俄罗斯减产足以稳定市场。科威特表示希望增加产量配额，因产能增加。

　　基本面上，美国需求偏强，沙特上调官方售价也表示整体需求水平在上升，加上沙特和俄罗斯超预期延长减产，OPEC+挺价措施令油价底部不断确认。

　　总需求回升未完全证实，大概率筑底走强

　　需求端继续等待预期证实 国内经济数据有所转好但尚未达到预期的增长水平，据悉印度五月需求有所增长，但截至四月的加工量数据都有走弱趋势，总需求回升依然是个未被完全证实的不确定预期。

　　供给端的利好支撑则更加确定，七月沙特延长减产并强调将坚决维护油市稳定，结合此前对空头警告的表态，挺价极为明确。当前OPEC+合作格局相对稳固，沙特和俄罗斯为首的减产措施料将给油价底部带来比较坚实的支撑。

　　因此油价底部判断维持不变，对于中长期我们认为大概率筑底后会有所走强，但依赖于国内需求复苏验证，目前原油消费处于高位震荡状态，继续向上突破的时点或要等政策刺激后国内预期和偏好改善。

　　偏差视点

　　建议重点关注本月三大月报对需求的调整，市场预期可能会小幅下调，并且海外机构对油价预期也有所下调，但筑底上升的大方向判断料不变。

　　继续关注需求数据，预期印度需求在五月已经回升，国内需求继续等待相关政策确认。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）