上周A股市场横盘震荡，上证指数上涨0.13%，沪深300指数下跌0.56%，万得全A指数上涨0.36%，中证1000指数为最强指数，上涨1.79%。从行业表现看，纺织服装、机械和煤炭等行业涨幅居前，人民币汇率延续弱势，带动出口营收占比较高的纺织服装和机械板块领涨A股；计算机、消费者服务、传媒和食品饮料等行业跌幅较多。市场风格偏小盘成长。两市日均成交额为8998亿元，较前一周有所回落。

　　经济数据边际改善，叠加逆周期政策预期升温，市场情绪较节前有所修复。一方面，制造业产需回暖带动价格改善，企业销售可能出现转好，体现为生产回升叠加产成品加速去库存、原材料去库存幅度放缓，与此同时，工业企业利润降幅较4月也有所收窄，经济“体感”最差的时候或逐渐过去。另一方面，周二总理在达沃斯论坛中表示中国将在扩大内需、激活市场活力等方面推出更多举措，国常会也积极推动促进家具消费措施出台，政策预期升温成为上周市场回升的重要推动。

　　海外方面，“紧缩交易”再度占据上风。美联储主席鲍威尔在全球央行论坛上重申可能进一步加息，且不排除连续加息的可能，加息预期再次升温。此外，美国多项经济数据表现强劲，6月消费者信心指数、新屋销售环比均超预期，一季度实际GDP终值上修至2%（初值1.1%），5月核心PCE价格同比仍高达4.6%。在联储鹰派预期管理和较强的经济数据影响下，市场对7月会议加息的预期接近充分，但仍在博弈利率顶点，目前资产价格主要围绕9月份加息的概率进行交易。

　　综合而言，随着经济数据改善、政策预期再度升温，市场较节前的低点有望小幅反弹，市场结构相较过去可能会更加均衡，景气较高的板块有望迎来低位补涨的机会。中长期角度，我们认为需要结合政策基调、产业发展趋势、业绩兑现等多个角度进行考量，维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药和消费板块。